镍价与有色板块联动增强 沪镍期货区间操作

镍观点：下游采购不见好转，镍价区间震荡 信息分析： （1）昨日沪镍主力合约震荡走强，上涨1.73%；持仓量增加0.49万手至21.71 万手，成交量增加9.02万手至67.22万手。 震荡 （2）昨日LME镍库存24.78万吨，减少576吨，注销仓单6.49万吨，占比26.2%； 沪镍库存0.65万吨，持平。 （3）5月28日，LME镍（0-3）贴水35美元/吨，走窄3美元/吨。 （4）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2107合约分别升水2400-2500元/吨， 贴水100元/吨-平水和升水1200-1400元/吨；基差分别下降150元/吨、下降 50元/吨和持平；月末采购意愿低，成交不佳。 逻辑：菲律宾镍矿出口增加，印尼镍铁稳步投产，镍铁供需逐步趋松，电解镍进 口窗口关闭，供应压力缓解；不锈钢300系产量增加，新能源车销量向好，整体 需求走强；镍板松、镍豆紧的结构性矛盾持续；目前镍价与有色板块联动增强， 国内政策强调稳价保供，海外财政刺激仍在进行，内冷外热的格局继续，基本面 上国内外库存均下降，对于镍品种，海外具有较大定价能力，但在国内证监会打 击炒作的压力，镍价或震荡较为剧烈。中期来看，海外需求复苏，有色板块和外 盘对镍价有拉动，原生镍供应增加，整体供需趋松，基本面较弱，青山高冰镍工 艺意义较大，前期项目小规模投产概率较高，整体上，2021年供应有限，关注 后续项目进展。 镍价与有色板块联动增强 沪镍期货区间操作操作建议：区间操作。 风险因素：宏观情绪变动超预期；青山高冰镍项目变动超预期；新能源车销量超 预期。 不锈钢观点：资金表现犹豫，不锈钢价震荡运行 （1）昨日不锈钢主力合约震荡走高，大涨2.67%；持仓量增加0.63万手至12.60 万手，成交量下降3.10万手至19.68万手。 （2）不锈钢期货库存23967吨，增加13吨。 （3）现货方面，昨日无锡地区不锈钢切边和热轧报价持平，毛边上调50元/吨， 现货对10点30分2107合约升水695-1195元/吨；佛山地区不锈钢切边报价上 调150元/吨，毛边调涨250元/吨，热轧报价上调100元/吨，现货对10点30 分2107合约升水595-1495元/吨，升水继续回调，市场月末补货，现货紧张形 势有所缓解，由于广东受疫情影响，运输有些延迟，价格有所走强。 逻辑：北方春季开工较多，需求季节性走强，海外经济复苏，需求向好；原料端， 菲律宾镍矿出口恢复，镍铁进口压力也将显现，铬铁受限电有所转严，价格或弱 稳运行，不锈钢成本暂时企稳；300系利润较好，印尼回流量或有限，整体供应 增加；供应增加情况下，不锈钢并未累库，需求预期有所增强，价格也表现较强， 目前库存去化逐渐放缓，不锈钢价再上高位，市场走势犹豫，价格震荡运行。中 期来看，菲律宾镍矿出口增加，镍铁供需逐渐偏松，价格进入下降通道，铬铁受 能耗政策影响较大，后续或将弱稳，不锈钢成本下降，加上不锈钢产能投产，而 需求可能边际走弱，价格或有所承压。 操作建议：短线区间操作；中线逢高做空。 风险因素：印尼镍铁投产不及预期；需求超预期走强。