原油期货恢复高位震荡 后期价格空间取决什么

疫情好转需求回升，油价恢复高位震荡原油：疫情好转需求回升，油价恢复高位震荡逻辑：短期油价高位震荡。（一）事件驱动：1）油品需求继续恢复：四月印度疫情失控导致全球油品需求环比下降34万桶/日，五月印度新增确诊开始回落。欧洲随隔离解禁交通继续恢复，英国道路车辆升至去年九月以来的最高位。美国航空出行亦继续上行。2）中国继续降温商品热潮：12、19日国务院常务会议两次要求调控应对大宗商品价格过快上涨风险。23日发改委、工信部、国资委、市场监管总局、证监会等五部委约谈相关企业表示将加强监管。上海、大连、郑州三大商品交易所接连上调手继费降温市场。3）美联储再度发声安抚市场。全球物价上行推升市场对美联储政策调整担忧，周一多位美联储官员表示通胀上行只是暂时的，目前减码宽松时机尚未来临。未来市场流动性变化将是影响油价上方空间的重要因素。（二）油价展望：1）供需估值涨幅基本兑现。原油供需平衡去库预期带来的估值上行幅度在年初已基本兑现。四月疫情复发导致全球油品需求环比下降，后期供应亦将逐渐恢复。去库预期较年初变化不大，难以支撑价格继续上行，但可以为油价下方提供较强支撑。2）上方空间取决于金融溢价。流动性泛滥推升推升资产价格普涨，油价在基本面估值基础上已叠加较高金融溢价。后期价格空间取决金融流动性溢价能否继续发酵。重点关注各国央行对通胀应对措施。策略建议：中期偏强风险因素：地缘不确定性，货币政策变化油价绝对价格在基本面估值基础上叠加金融市场情绪及流动性溢价。中期下方存在支撑：基本面估值随去库小幅上移，为油价下方提供较强支撑；油价上方空间取决金融市场情绪是否存在进一步发酵空间。继续关注全球经济复苏节奏及美联储利率政策 原油期货恢复高位震荡 后期价格空间取决什么沥青观点：库存积累，沥青月差继续走弱（1）5月26日，Bu2106收于3186元/吨，仓单增加4620吨至272810吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3250，3200，3060元/吨（0，0，0）。（2）5月26日，隆众显示沥青炼厂整体开工率48.7%（环比3.3%，同比+1.8%），炼厂库存112.7万吨（环比+5%，同比+96%），社会库存86.73万吨（环比-1%，同比-1%）。逻辑：当周炼厂库存继续积累，沥青-WTI价差持续走弱，受到沥青需求不振以及高库存压制。当前沥青库存仍在高位，利润大幅提升后或驱动炼厂开工提升，若沥青需求不能大幅提升，库存恐将继续积累，那么有望看到消费税征收消息拉升远月，而近月由于炼厂库存高企以及较高的炼厂利润、无风险套利空间而承受压力，造成沥青月差走弱。操作策略：多沥青2112-燃油2201风险因素：下行风险：沥青需求不及预期，燃