政策的潜在干预扰动仍在 沪铜期货的波动区间多少

废钢废钢：库存继续攀升，废钢偏弱运行逻辑：华东破碎料不含税均价3196（-27）元/吨。本周电炉产能利用率小幅回落，长流程日耗略有攀升，废钢总需求暂时维持相对高位，但随着电炉峰电利润收缩，峰电生产已经处于亏损状态，需求有阶段性转弱预期；随着近期成材价格回调，螺废价差迅速收窄，基地恐慌性送货延续，钢厂到货量维持较高水平，本周钢厂库存继续累积，废钢价格短期企稳动力偏弱，整体弱势运行。风险因素：成材价格崩塌。拜登提6万亿预算方案，有色走势偏强 摘要： 铜观点：政策的潜在干预扰动仍在，沪铜仍存调整压力。 铝观点：去库良好，沪铝仍偏多配置。 锌观点：国内锌锭去库良好&现货延续升水报价，锌价有望再度反弹。 铅观点：国内铅锭库存继续累积，沪铅低位运行或难改。 镍观点：伦镍连续去库，镍价反弹。 不锈钢观点：不锈钢继续去库，预计反弹空间有限。 锡观点：现货偏紧，沪锡保持偏强势。风险提示：海外疫情变动超预期；宏观情绪明显波动；中美关系紧张；供给端干扰加大。 铜观点：政策的潜在干预扰动仍在，沪铜仍存调整压力 信息分析： （1）拜登提议2022年财政预算为6万亿美元，以促进基础建设。 （2）乘车联会统计，5月第三周的车市零售达到日均4.2万辆，同比2020年5 月的第3周微增0.1%，但相对2019年5月第3周下降5%。 （3）SMM5月铜下游行业PMI综合指数为52.06%，环比下降0.53个百分点，同 比下降1.18个百分点。SMM预计6月该指数将继续回落。 （4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水130-贴水40元，均价升水 -85元，较上日回升10元；5月24日SMM铜社库下降0.7万吨，至34.56万吨， 5月27日广东地区减980吨，至96854吨；SMM1#铜和1#光亮铜价差2287元， 较上一日减少83元；5月27日10时，铜进口亏损730元，较上一交易日增加 30元。 逻辑：宏观经济整体延续增长势头，大宗原材料价格过快上涨引发通胀压力，市 场对政策收紧的忧虑升温，但离政策真正收紧估计还有一段时间，至少应该要见 到全球疫情出现拐点；供应端：全球铜矿稳步回升，但没有去年底预期的好，主 要是南美铜矿产量没有增长拖累，疫情及劳资纠纷是潜在扰动，二季度估计会在 一季度基础上继续回升，但回升高度要看智利和秘鲁产量情况，当前国内铜原料 供应有明显改善，除了自身铜矿产量增长外，废铜和粗铜进口大幅增长贡献较大； 需求端：3-4月铜消费季节性回升已经兑现乐观预期，5月消费受到高铜价的负 面影响，SMM预计5月铜加工环节开工率普遍回落，国内消费接下来有走弱风险， 海外消费还处于回升过程中。整体来看，短期潜在的政策干预扰动仍在，沪铜仍 存回落压力，关注7-7.3万这个波动区间，中期铜价可能维持在高位波动，至少 宏观流动性和南美铜矿产出还未见到拐点。 操作建议：持有宽跨式期权组合（波动趋缓，了结为宜），或趁反弹短空（按震 荡回落思路对待） 政策的潜在干预扰动仍在 沪铜期货的波动区间多少风险因素：中国铜消费旺季不旺；疫苗推进速度及疗效；通胀压力及政策收紧