7月以后基本面有所改善 生猪2109合约下跌有限

【信息】：（1）5月26日国内玉米现货价格基本稳定，局部小幅调整。昨日发改委在”十四五”时期深化价格机制改革行动方案中，要求做好玉米等大宗商品价格异动应对，并提出综合调控措施建议强化市场预期管理，玉米期货盘面应声下跌，现货市场相对坚挺。全国玉米现货均价2845.82元/吨，较上日涨0.39元/吨。目前东北三省及内蒙贸易商新玉米主流收购价在2630-2810元/吨，价格区间较稳；华北黄淮地区贸易商新玉米主流收购价在2850-2930元/吨，价格区间较稳。港口价格方面,鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）新粮主流收购价2770-2810元/吨，较上日跌20元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）新粮主流收购价2780-2810元/吨，较上日跌10元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2980-3000元/吨，较上日持平。（3）根据中国粮油商务网农产品价格监测平台数据显示，2021年5月26日，全国主要产销区外三元生猪平均价格18.71元/公斤，较5月25日价格下调0.08元/公斤。猪肉价格行情：全国主要产销区猪肉平均价格30.00元/公斤，较5月25日价格持平。风险因素：疫情、天气生猪方面，供应仍显充足，大周期向下，预计期货上行空间有限，震荡走弱为主。鸡蛋方面，低存栏支撑蛋价，需求逐渐进入季节性增长阶段，预计期价区间震荡偏强运行。7月以后基本面有所改善 生猪2109合约下跌有限 玉米方面，市场供需确较前期有所宽松，但改善空间有限，阶段仍存售粮压力预期，盘面区间震荡偏弱运行。报告要点生猪观点：肥猪出栏压力仍较大，盘面疲软运行逻辑：供应方面：长期看母猪存栏环比增加，产能扩张中，但去年12月份及一季度的母猪存栏受损一定程度会影响7月以后生猪供应；短期看，二次育肥增加，均重提升幅度较大，节奏看，二次育肥3月底开始，按周期推算出栏集中在5月、6月，当前出价答复下跌，二次育肥量环比减少，可预计7月后供应压力较前期有所改善。从本周看大猪出栏继续攀升，预计仍将持续，短期供应压力仍较大，现货或仍延续偏弱运行。需求方面：猪价下跌刺激部分消费者购买猪肉，但目前仍处于生猪消费季节性淡季，叠加消费习惯改变，需求端动力不足，后期关注端午节提振。库存方面：上周冻品库存环比涨2%，主要为屠宰大肥分割入库。利润方面：猪价持续下跌，外购仔猪、自繁自养利润持续恶化。综上从现货看，预计短期仍延续震荡偏弱运行。期货方面，当前现货持续下跌，情绪利空期货，但从生猪供需节奏看，7月以后基本面有所改善，预计9月合约下跌空间有限，后期关注二次育肥补栏积极性、生猪出栏均重、雨季疫情情况。投资策略：震荡风险因素：进口政策变化、天气