硅铁期货波动大于现货 6月交易短期区间操作

硅铁的主要下游为钢铁、金属镁及出口，其中钢铁占比最大。上周五大品种钢材产量1103万吨（+5）。近期钢材需求需 求边际减弱，钢价在政策调控下也有大幅下跌后有企稳，钢厂低利润下保持积极生产，5-6月份硅铁需求高位持稳。 ◼5月河钢招标量2936吨（+604），招标价7700元/吨，近期需求情况总体平稳，6月份南方钢厂钢招价格在8000左右，继 续上涨，短期内硅铁现货价格较为坚挺。 上周，受宁夏限产预期波动，期货先下跌后反弹、硅铁现货报价平稳，宁夏现货价格7500（-），点价资源价格偏低。 ◼近日兰炭成本稍有下降，主产地利润1000元左右，个别区域利润更高，合金整体处于全行业盈利的状态。 ◼近期期货上涨，现货供需较为平稳，在供给侧政策推动下，合金利润将继续上涨，全年或维持高利润状态。上周硅铁主流现货报价7500元/吨；期货大幅上波动，期现价差有波动，主要是受宁夏双控预期影响。 ◼截止上周五，09合约涨至7934元/吨，目前处于大幅升水状态。政策强预期下，硅铁或常态升水。 硅铁 硅铁期货波动大于现货 6月交易短期区间操作（1）需求方面：上周五大品种钢材产量1103万吨（+5）。近期钢材需求需求边际减弱，钢价大幅下跌后有企稳，钢 厂低利润下保持积极生产，5-6月份硅铁需求高位持稳。6月份南方钢厂钢招价格在8000左右。 （2）供给方面：上周样本硅铁日产量17661吨（+130）。5月21日宁夏发改委发布《关于一季度五市及宁东能耗总 量和强度控制情况的预警通报》，对能耗上升的石嘴山、中卫等区域通报，目前双控政策逐步推向全国，叠加今年夏 季的限电，硅铁作为高耗能行业，供应预期减量较强，但实际实际执行情况还需再观察。 （3）库存方面：目前合金厂库存低位。截止5月28日，交割库仓单9762张，库存4.88万吨（-2098吨），上周波动下 跌后，交割库存有下降。总体库存量并未降低，硅铁现实驱动兑现后才能持续上行。 （4）基差方面：上周现货报价7500元/吨；涨至7934元/吨，目前处于升水状态。 （5）利润方面：主产地现货利润1000元/吨以上，在供给侧政策推动下，硅铁利润将继续上涨，维持高利润状态。 （6）整体来看：近期钢材需求边际走弱、钢价大幅下跌后有企稳，而钢材产量维持高位、5-6月份硅铁真实需求平稳； 支撑硅铁期货高价格、高升水的是供应减量预期，宁夏双控减产预期较强，煤炭紧张、限电增多的背景下，合金作为 高耗能行业，供应减量预期较强；整体来看，硅铁期货波动大于现货，目前处于大幅升水状态，价格的持续上行，需 政策减产的现实配合，若限产政策不及预期，需警惕回落风险。后期将反复震荡，在政策及成本推动下，总体偏强。 操作建议：短期区间操作，中线回调买入 风险因素：宁夏限产执行超预期、环保限产（上行风险）；终端需求不及预期、限产不及预期（下行风险）。