硅铁期货大幅上涨坚挺 政策及成本推动5月偏强

上周，136家独立硅铁企业日均产量17531吨（+155）。目前硅铁利润较好，合金厂生产意愿高，供应的增减主要受政策主导。◼5月21日宁夏发改委发布《关于一季度五市及宁东能耗总量和强度控制情况的预警通报》，对能耗上升的石嘴山、中卫等区域通报，引发硅铁的限产预期，后期重点跟踪限产政策的落地执行情况。只有政策执行严格，后期硅铁产量才能出现下降。◼目前双控政策逐步推向全国。供应预期减量，但实际尚未全国范围内对合金有政策性限。硅铁的主要下游为钢铁、金属镁及出口，其中钢铁占比最大。上周五大品种钢材产量1098万吨（+1）。近期钢材需求需求边际减弱，钢材价格在政策调控下也有大幅下跌，短流程钢厂产量或开始下降，5-6月份硅铁需求高位持稳。◼5月河钢招标量2936吨（+604），招标价7700元/吨，近期需求情况总体平稳上周，受宁夏限产预期推动，期货大幅上涨、硅铁现货报价也上涨，宁夏现货价格7500（+200）。◼主产地利润1000元左右，个别区域利润更高，合金整体处于全行业盈利的状态。◼近期期货上涨，现货供需较为平稳，在供给侧政策推动下，合金利润将继续上涨，硅铁期货大幅上涨坚挺 政策及成本推动5月偏强 上周硅铁主流现货报价7500元/吨；期货大幅上涨后报价更为坚挺，主要是受宁夏双控预期影响。◼截止上周五，09合约涨至8220元/吨，目前处于大幅升水状态。政策强预期下，硅铁（1）需求方面：上周五大品种钢材产量1098万吨（+1）。近期钢材需求需求边际减弱，钢材价格在政策调控下也有大幅下跌，短流程钢厂产量或开始下降，5-6月份硅铁需求高位持稳。（2）供给方面：上周样本硅铁日产量17531吨（+155）。5月21日宁夏发改委发布《关于一季度五市及宁东能耗总量和强度控制情况的预警通报》，对能耗上升的石嘴山、中卫等区域通报，目前双控政策逐步推向全国。虽然供应预期减量较强，但实际尚未有全国范围内的限产执行，后期观察宁夏的实际执行情况。（3）库存方面：目前合金厂库存低位。截止5月21日，交割库仓单11860张，库存5.93万吨（+2615吨），交割库存不断攀升。目前产地库存压力已缓解，库存转移至交割库，实际库存量并未降低，硅铁现实驱动兑现后才能持续上行。（4）基差方面：上周现货报价7500元/吨；09合约涨至8220元/吨，基差-420元/吨，目前处于大幅升水状态。（5）利润方面：主产地现货利润1000元/吨以上，在供给侧政策推动下，硅铁利润将继续上涨，维持高利润状态。（6）整体来看：近期钢材需求边际走弱、钢材价格也大幅下跌，而钢材产量维持高位、5-6月份硅铁真实需求平稳；支撑硅铁期货高价格、高升水的是供应减量预期，上周五宁夏发布《关于一季度五市及宁东能耗总量和强度控制情况的预警通报》，再度引发减产预期；整体来看，硅铁期货波动大于现货，目前处于大幅升水状态，价格的持续上行，需政策减产的现实配合，若限产政策不及预期，需警惕回落风险。后期将反复震荡，在政策及成本推动下，总体偏强。操作建议：短期区间操作，中线回调买入风险因素：宁夏限产执行超预期、环保限产（上行风险）；终端需求不及预期。