商品普跌沪镍弱势 镍价与有色板块联动增强

铅 铅观点：沪铅继续小幅补涨，但短期进一步上行高度或受限 信息分析： （1）昨日有色板块多走弱，伦铅也高位回调，但沪铅继续小幅补涨，表现强于 板块；沪铅近月端延续小Contango结构；沪铅期货持仓量下降近6千手至9.9 万手。 （2）昨天LME铅库存增加200吨至10.4325万吨，注销仓单量3.23万吨，占库 存比例30.96%；昨日上期所铅仓单库存持平于7.7337万吨。 （3）5月18日LME铅升贴水（0-3）为-7.85美元/吨，LME铅价近月端Contango 结构有所收窄。 （4）昨日国内铅现货价进一步上涨，上海铅现货对沪铅06合约贴水报价收窄， 再生铅贴水小幅下扩至350元/吨，持货商积极出货，下游多观望，现货市场交 投困难。 逻辑：铅矿供应收紧趋势未改；部分炼厂检修结束，原生铅开工开始回升；环保 督查结束，再生铅开工小幅恢复，但加工利润再度走低，再生铅开工的恢复节奏 或放缓。同时，下游消费淡季维持，高成品库存对电池企业开工和产品价格的负 反馈持续。上周集中交仓后国内铅锭库存大幅攀升，短期库存或回落，但高库存 压力仍凸显。近日沪铅呈现补涨态势，但偏弱基本面下，短期沪铅进一步上行高 度或受限，继续关注上方15800-16000的压力位表现。 操作建议：沪铅等待再度沽空机会 风险因素：铅供应收缩超预期，消费淡季不淡 震荡偏弱 镍 镍观点：商品普跌，镍价弱势运行 信息分析：商品普跌沪镍弱势 镍价与有色板块联动增强 （1）昨日沪镍主力合约震荡下行，下跌0.05%；持仓量减少0.28万手至23.63 万手，成交量增加7.88万手至77.86万手。 （2）昨日LME镍库存25.21万吨，减少1296吨，注销仓单6.77万吨，占比26.9%； 沪镍库存0.76万吨，减少60吨。 （3）5月18日，LME镍（0-3）贴水26.3美元/吨，走窄1.8美元/吨。 （4）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2106合约分别升水2000-2100元/吨， 贴水150-50元/吨和升水1200-1400元/吨；基差分别下降50元/吨，持平和下 降50元/吨；镍价小幅回落，市场成交比较一般。 逻辑：菲律宾镍矿出口增加，印尼镍铁稳步投产，镍铁供需逐步趋松，电解镍进 口窗口关闭，供应压力缓解；不锈钢300系产量增加，新能源车销量向好，整体 需求走强；镍板松、镍豆紧的结构性矛盾持续；目前镍价与有色板块联动增强， 海外经济复苏预期仍在，美联储货币政策暂无实际转向，有色板块对镍价有一定 拉动，海外需求继续向好，伦镍库存持续下降，对盘面有支撑，市场情绪较弱， 镍价偏弱运行。中长期来看，海外需求复苏，有色板块情绪对镍价有拉动，原生 镍供应增加，整体供需趋松，基本面较弱，青山高冰镍工艺意义较大，项目投产 概率较高，镍价存在一定压力，关注后续项目进展。 操作建议：区间操作。 风险因素：宏观情绪变动超预期；青山高冰镍项目变动超预期；新能源车销量超 预期。。