甲醇期货5月交易策略 多头因动力煤大涨炒作煤化工

近来欧美疫情好转，油品需求回升或间接支撑甲醇能源需求，但仍未恢复到正常水平 ◆随着欧美疫情的好转，2021年生产端或逐步恢复，届时或导致能源需求有所回升，且目前甲醇能源经济已较好。 ◆甲醇的能源需求：甲醇汽油、生物柴油、甲醇锅炉、甲醇灶具、甲醇船舶等 ◆甲醇热值4650大卡，汽油热值10500大卡，柴油热值11000大卡国内需求——近期整体需求不错，太仓提货企稳回升，西北甲醇签单也重心上移，工厂 订单在手，挺价意愿偏强甲醇表观预估——5月预估会有一定过剩跨期策略——9-1短期正套难持续，可逢高反套布局，关注库存拐点 ➢驱动：上周受多头利用动力煤大涨炒作煤化工，甲醇首当其冲连续两个涨停，导致9-1走出了超 预期的正套，不过随着估值压力的增加，叠加边际供需压力的积累，甲醇9-1仍有再次反套的可 能。 ◆风险：成本继续大幅抬升，供应端再出问题对冲策略——PP-3*MA做多或存在一定安全边际，但反弹驱动或相对有限 ➢目前PP-3*MA09价差为582，上周明显回落，核心驱动在于资金炒作煤化工的成本支撑预期，叠加现货低库存的配合，导致甲 醇明显强于烯烃，价差大幅缩窄。 ➢考虑到目前MEG偏弱，EO价格偏稳，且PP-3*MA的价差也处偏低水平，目前富德和兴兴都处于亏损状态，部分单体MTO也有 一定亏损，因此我们认为该价差做多存在一定安全边界。但驱动上，PP现货面虽然矛盾不大，但由于预期悲观，供需相对均衡， 而中下游缺乏明显的补库驱动，因此价格仍难持续强势，因此我们认为该价差或难明显扩大。 ➢风险因素：动力煤价格继续大幅反弹，PP供需矛盾明显加剧