LLDPE期货和PP主要逻辑 在8900以上逢高建空

LLDPE PP 主要逻辑： （1）供应方面：上周聚烯烃国内产量呈现LLDPE回升、PP回升但标品拉丝减少，预计后续 LL与PP供应都将持续增加，其中LL是新装置投产与进口回升，PP是新装置投产与检修减少 （LL检修高峰结束与PP净进口明显增加可能会稍慢一拍在7月出现）。考虑到PE全密度装 置LL排产季节性偏高，以及PP投产力度较大，5-6月PP国产量上升斜率可能相对LL更高。 （2）需求方面：上周下游表现改善，调研显示BOPP订单继续周度环比回升、塑编开工也 有所恢复，相对而言LL表现平稳，包装膜开工维持，农膜继续季节性走淡。 （3）库存方面：上游石化继续去库，已降至历史中等偏低水平，中游港口PP与PE总体去 库，但PE分项库存中标品LLDPE略有积累。LLDPE期货和PP主要逻辑 在8900以上逢高建空 （4）整体逻辑：对LL与PP实际供需持“5月有缺口，6月后过剩”判断，因此对中长线行 情总体不乐观，短线考虑到下游需求改善，以及PP尚存甲醇支撑，暂时看区间震荡，而非 进一步趋势下行。 策略推荐：（1）PP在8900以上逢高建空 上行风险:下游/终端持续补库；新装置投产推迟PVC期货主要逻辑： （1）供应方面：上周上游开工率环比略微下滑，但检修损失量增加很不显著；前期市场 对5月集中检修抱有较大期待，未来2-3周是兑现期，若开工率下滑不显著则市场缺乏进一 步上行的动力；同时海外供应仍在陆续恢复，5月起出口支撑不断减弱。 （2）需求方面：上周终端需求环比略有下滑，主要表现在管材终端订单边际减少。直接 下游由于成本压力巨大加对后续终端需求的担忧，目前不敢多做成品库存，但原材料库存 低位，维持刚需逢低补库。因此需求面短期难以大幅改善，但也不会断崖式下滑。 （3）库存方面：上游库存环比继续去化，压力远小于往年同期，社会库存环比略微累库， 未来预计去库速度低于前期。 （4）整体逻辑：近期PVC市场整体供需仍然偏强，主因是上游前期预售充分没有库存压力， 不存在主动降价的动力；同时直接下游原材料库存低位，若价格回调则会出现逢低刚需补 库，因此在下方构成支撑。由于未来需求端大幅改善可能性低，行情主要取决于集中检修 的兑现力度。 操作策略：短期仍不看空，但前期持有的多单可逢高止盈。 风险提示：上游实际检修力度不及预期；终端需求快速恶化。