国债期货和利率下行的关系 注意适当期货保护
国债期货观点:基本面因素钝化,资金趋紧下债市震荡走弱(1)成交持仓:T、TF、TS当季成交量分别为56548手、20045手、9883手,1日变动2932手、2273手、-1407手,持仓量分别为67891手、39742手、17639手,1日变动-13151手、-2968手、-2439手;(2)跨期价差:T、TF、TS当季-次季价差分别为0.470元、0.475元、震荡0.315元,1日变动0.015元、0.015元、-0.030元;(3)跨品种价差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为102.030元、100.840元、303.710元,1日变动-0.030元、-0.025元、-0.080元;国债期货和利率下行的关系 注意适当期货保护(4)基差:T、TF、TS当季基差分别为0.127元、0.129元、0.087元,1日变动-0.125元、-0.109元、-0.021元。(5)昨日央行开展100亿元7日逆回购和1000亿元MLF操作,当日有100亿元逆回购到期。逻辑:昨日,国债期货全线收跌。截至收盘,T、TF、TS主力合约分别下跌0.10%、0.06%、0.04%。昨日债市再度呈现出对于基本面数据反应钝化的现象,昨日公布的4月经济数据显示,消费依然低于预期,逻辑上看疫情对于经济依然存在制约,但债市对此反应平淡。昨日在临近税期的影响下,资金面边际趋紧,债市随之震荡走弱。但从驱动力上看,无论是此前央行的表态,或是这次MLF等额续作叠加维持不变的OMO操作,资金面都难以出现迅速收紧的动力。整体上看,我们维持短期内债市震荡格局仍将延续的观点。操作上,区间思路下收益率逢高配置仍可继续,但适当期货保护仍有必要。交易需求短期谨慎为主。关注供给放量后曲线平坦机会。操作建议:利率下行到相对敏感点位之后,配置需求可适当放慢步伐,基差重新收敛之后,适度期货保护机会重现。交易性需求暂时维持中性操作。基差策略方面,近月基差收敛策略可考虑平仓,接下来做扩的思路可关注国债新老券换券效应下做多新券,做空国债期货的机会。风险因子:1)疫情反复后疫苗有效性下降;2)货币政策超预期
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