铁矿石期货行情二季报 钢材利润是大涨关键

钢材利润引导铁矿行情，高价格下风险逐步累积——四大矿山二季报解析报解析总结：前期因钢厂利润扩大，使得铁矿价格跟随成材上涨。后市若钢材利润回落，或者全国继续扩大限产范围，钢厂提产动力就会承压，对铁矿高价的接受度也将立即下滑，使得铁矿价格承压。此外，下半年中品澳矿预计有3500万吨增量将有助于缓解铁矿的结构。铁矿石期货行情二季报 钢材利润是大涨关键一季度淡水河谷运营逐步恢复，且今年受降雨影响较小，发运稳中有增；澳洲三大矿山产销则互有增减，四大矿山发运整体表现稳定。二季度发运维持稳定，主流澳矿供应难有增量。二季度淡水河谷发运预计继续稳中有增，预计供应铁矿近7600万吨，同比增加835万吨。澳洲三大矿山二季度发运预计将有所下行，其中必和必拓和FMG前期发运较多，预计财年最后一个季度发运较少。综上，四大矿山二季度发运同比预计增加约678万吨，但得益于海外经济的恢复抢占了部分铁矿资源，预计二季度四大矿山发往中国比例下滑，发运量同比下滑约400万吨。钢材利润引导铁矿行情，高价格下风险逐步累积。当前影响铁矿行情最关键的是钢厂提产的动力以及对铁矿涨价的接受度。前期因钢材利润扩大，刺激了钢厂的提产动力，并提振了中高品矿需求以及钢厂的补库需求，使得铁矿价格上涨。后市若钢材利润回落，或者全国扩大限产范围，钢厂提产动力受限，对铁矿高价的接受度也将立即下滑，使得铁矿价格承压。此外，下半年中品澳矿预计有3500万吨增量，届时将有助于缓解铁矿的结构矛盾。风险因素：中品澳矿持续累库（下行风险），成材需求超预期（尽管2021年四大矿山供应增量有限，但铁矿价格的暴涨刺激了非主流矿的投产，预计今年全球铁矿供给增加约1.1亿吨，而全球总需求增加约1.04亿吨，国内供需差为600万吨，基本持平。如果没有政策干扰，铁矿本身就已处于总量略微过剩的状态。若限产政策严格执行，我们根据铁水限产情况对铁矿全年供需情况做了预估，则2021年铁矿至少过剩3950万吨，将面临严重的过剩格但对于中高品矿尤其是中品澳矿而言，我们通过数据测算发现澳洲三大矿山二季度发运同比将有所下行，发往中国同比更是下降约600万吨。换言之，中高品矿当前供应并不会跟随价格上涨而放量，供给弹性接近于0。但由于钢厂利润的提高，提振了中高品矿的需求，使得高低品价差