局部封锁延长对油价影响 短期利空因素发酵

供给受储量制约，主要石油生产国难以同心协力在国际能源署公布的可持续发展情境下，全球原油供给总量需迅速压缩，但这一目标过于乐观。国际能源署给出了可持续发展情境下能源相关的碳预算数据。在这一情境下，以碳预算来看，相对2020年产量，石油产量需在2030、2050年分别缩减20%、70%。然而全球并没有一个统一的组织来调配原油的生产活动，且各个主要原油生产国/组织国情迥异,各个国家在压缩产能上难以做到步调一致。我们认为国际能源署碳预算数据统筹下的原油产量估算过于乐观，很难成 局部封锁延长对油价影响 短期利空因素发酵摘要：局部封锁延长，油品需求承压原油：局部封锁延长，油品需求承压逻辑：油价延续高位震荡。1）短期利空因素发酵：供应端，前期欧佩克减产利多油价，近期美伊谈判推进有利于产量恢复利空油价；需求端，前期经济稳步复苏，欧美油品需求维持较好增长利多油价；近期全球疫情恶化、印度疫情失控导致油品需求前景承压利空油价。2）中期下方存在支撑：基本面估值随去库小幅上移，为油价下方提供较强支撑；油价上方空间取决金融市场情绪是否存在进一步发酵空间。油价绝对价格在基本面估值基础上叠加金融市场情绪及流动性溢价。继续关注供需演变及情绪资金对油价影响。印度疫情失控，油价利空发酵——专题报告20210429策略建议：短期关注疫情风险，中期下方存在支撑风险因素：地缘不确定性短期来看，资金回归及地缘溢价提振情绪，存在利多支撑；中期来看，油价绝对价格在基本面估值基础上叠加金融市场情绪及流动性溢价。二季度基本面估值随去库小幅上移；但前期在乐观情绪及资金推动下，价格相对估值较大程度高估；后期存在回归空间。重点关注情绪资金对油价节奏影响。