预计上涨可偏多交易

需求转弱后纸浆橡胶該如何运作，棉花能否异军突起软商品板块中，棉花建议偏多配置，纸浆在区间内偏空配置，橡胶多空矛盾点较多，方向指引不明显，建议非标套利为主。推荐的强度也是由强到弱。橡胶方面，供需在当前实际上是有边际转弱的，但是其相对价格与其他金融属性较强的品种相比，它的价格明显偏低。因此单边确定性不强。更多的还是关注混合胶与沪胶的非标套利。逻辑可关注我们报告，这里不再赘述。随后看一下板块内比较推荐的棉花多方策略。棉花方面，由于长期供需以及中短周期有较有3个较为明确的多方炒作点。中长期来说，根据USDA的报告，棉花在最新的两个年度中其库销比将连续下降。因此从长线上棉花价格的重心是偏向上涨的。短期也是易于棉花向上炒作的。第一，印度疫情。印度是全球第一产棉国，占全球产量的26~27%，当前在植棉期，疫情可能会对全年供应产生不利的预期。该国也是重要的棉纱出口国，印度棉纱厂的开工率已经持续降低。市场预期印度的棉纱出口将会受到冲击，而这一部分订单将会转向中国。第二，中国以及美国目前都在种植期。这一时间点是比较容易炒作天气问题的。美国当前存在干旱迹象。第三，当前国内虽然是需求淡季。但是下游产品库存较低，利润较高。能够有效的传导可能的棉价上涨。 未来一个月棉花期货策略：预计上涨可偏多交易因此未来一个月棉花建议偏多配置，但整个上涨预计不会创新高。纸浆方面，供需双方驱动相悖，无法相互转换。供应端最主要的问题还是标品不足，目前没有改变的迹象。需求端的恶化，在最近一个月被谈及的比较多。目前纸浆下游的大类纸种几乎全部都出现了价格下跌的压力。这对纸浆价格的走势是会有利空效应的。过去的经验显示，下游产量的边际变动对纸浆价格影响不大，但是价格的引导作用显著。供应的利多和需求的利空无法通过价格进行相互转换。两者都相对独立，因此纸浆价格预期会呈现震荡。根据进口成本测算出的主力波动空间在6500~7300。操作上由于当前价格处在区间偏高水平，所以建议空配。所以板块内，未来的一个月，我们建议多配棉花空配纸。