利多支撑原油期货价格 警惕原油市场利空发酵

利多支撑延续，潜在利空发酵原油：利多支撑延续，潜在利空发酵逻辑：近期油价高位震荡。全球经济复苏及流动性溢价对油价带来的利多支撑仍然延续，但需关注印度疫情失控及再度封锁对经济和油品需求不利影响带来的潜在利空。1）短期供需信号分化：供应端，欧佩克产量维持低位利多油价，美伊谈判推进有利于产量恢复利空油价；需求端，经济稳步复苏，欧美油品需求暂时维持较好增长；全球疫情恶化、印度疫情失控导致油品需求前景承压。2）中期下方支撑较强：基本面估值随去库小幅上移，为油价下方提供较强支撑；油价上方空间取决金融市场情绪是否存在进一步发酵空间。油价绝对价格在基本面估值基础上叠加金融市场情绪及流动性溢价。继续关注供需演变及情绪资金对油价影响。关于疫情最新进展，请参考《【中信期货能源(原油)】印度疫情失控，全球确诊新高——专题报告20210425》策略建议：短期关注疫情风险，中期下方存在支撑风险因素：地缘不确定性短期来看，资金回归及地缘溢价提振情绪，存在利多支撑；中期来看，油价绝对价格在基本面估值基础上叠加金融市场情绪及流动性溢价。二季度基本面估值随去库小幅上移；但前期在乐观情绪及资金推动下，价格相对估值较大程度高估；后期存在回归空间。重点关注情绪资金对油价节 利多支撑原油期货价格 警惕原油市场利空发酵沥青观点：仓单持续注销，沥青期价跟随原油宽幅震荡（1）4月27日，Bu2106收于2914元/吨，仓单注销10000吨至165320吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货2950，2975，2850元/吨（0，0，-15）。（2）4月21日，隆众显示沥青炼厂整体开工率48%（环比+1.3%，同比+4.7%），炼厂库存104.89万吨（环比+1%，同比+73%），社会库存84.72万吨（环比+1.5%，同比-4%）。逻辑：原油震荡沥青期价宽幅震荡，近期沥青仓单持续注销驱动沥青月差走强。印度各国新冠新增人数增加，供需均对油价带来压制，但欧佩克对原油需求乐观，油价下跌后反弹。EFS走强，沥青-WTI价差低位震荡。当周沥青炼厂库存环比增加，炼厂利润仍较差，开工仍在高位。三月交通固定资产投资环比同比大增，压路机、摊铺机销量单月创记录新高，沥青需求将逐步启动。操作策略：多沥青2106-燃油2105价差风险因素：下行风险：沥青需求不及预期，燃油