冶炼利润十分微薄 锌期货关注上方突破可能

铝 铝观点:沪铝回踩18000,再蓄势 信息分析: (1)昨日LME铝库存减少3375吨至1809250吨;上期所铝仓单减少2067吨至 155836吨。 (2)现货方面,上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于18020-18060元/ 吨之间,下跌80元/吨,贴水20-升水20。 (3)4月19日,SMM统计国内电解铝社会库存116.1万吨,较前一周四去库2.2 万吨,无锡、南海、巩义地区表现去库,而上海、天津地区表现小累库,其他地 区变化不大。 (4)国际铝业协会(IAI)周二公布的数据显示,全球3月原铝产量增至572.5万 吨,2月产量修正为518.7万吨。IAI报告,预计中国3月原铝产量升至331万 吨,2月修正为300.1万吨。 逻辑:昨日沪铝回踩18000元关口,窄幅震荡。从最新库存变化和各地出库表现 看,刚需推动消费回暖,现货升水开始有改善,低库存背景下的去库已经发生, 驱动价格向上。但是,下游对17000-17500铝价刚适应和接受,价格又拔高1000 元/吨,高价令下游生畏,需要更多的时间来消化。同时,抛储也仍悬在上方, 再无政策干扰环境中,铝价需要回踩等待下游适应。综合看,二季度的供需缺口 推动价格上升,但抛储和高价对快速拉涨的价格有所抑制,以逢低滚动做多为主。 操作建议:逢低滚动做多,暂时放弃跨期及跨市套利 风险因素:抛储政策落实;供应端干扰未兑现;宏观情绪转变 震荡偏强 锌 锌观点:美元指数低位企稳,锌价下方支撑仍偏强 信息分析:震荡 (1)昨日内外锌价高位回调;沪锌近月端延续小BACK结构;沪锌持仓量基本持 稳于15.5万手。 (2)昨日LME锌库存下降50吨至29.3575万吨,注销仓单量3.23万吨,占库 存比例为11.0%。昨日上期所锌仓单库存下降1174吨至3.8431万吨。 (3)4月20日LME锌升贴水(0-3)为-20.5美元/吨,LME锌价维持小Contango 结构。 冶炼利润十分微薄 锌期货关注上方突破可能 (4)昨日国内锌现货价进一步明显下调,下游采购有所增加。上海0#普通锌对 05合约贴水20-30元/吨;津市对沪市贴水10元/吨左右;广东对沪市升水20 元/吨;宁波对上海溢价60元/吨。 逻辑:中期来看,供需格局维持向好。今年来锌矿进口矿量较高,但难改中短期 锌矿供应偏紧格局;“能耗双控”下,内蒙古冶炼进一步限产;叠加原料紧俏, 中期国内冶炼回升幅度明显受限;且当下冶炼利润十分微薄。同时,4月锌初端 下游开工季节性小幅抬升,在海外补库周期,及国内房地产竣工周期带动下,国 内消费旺季有望部分兑现,国内锌锭库存维持去库周期,低库存态势凸显。此外, 美元指数开始低位企稳,对有色板块提振或放缓。整体来看,短期锌价下方支撑 仍偏强,沪锌上方2.2万一线的压力仍明显,目前继续关注上方突破的可能。 操作建议:趋势性多单和沪锌跨期正套轻仓持有 风险因素:宏观情绪变动超预期,国内消费旺季表现不佳

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