大豆和豆粕期货早评4.14 M2109多单续持

多空博弈激烈，板块调整为主摘要：【信息】：（1）豆油：巴西对外贸易秘书处（Secex）周一公布的数据显示，截至4月第二周，巴西大豆日均出口量达到96.41万吨，高于2020年4月的日均74.27万吨。点评：巴西大豆出口进度继续加快，料施压油脂油料价格。（2）大豆：USDA报告称，私人出口商报告对中国售出132000吨大豆，在始于9月1日的2021/22年度交货。这也是2月以来美国农业部首次发布单日美国对华大豆销售报告。点评：美国新年度销售对价格支撑有限，短期仍受制于南美大豆上市压力。油脂观点：料短期反弹有限，油脂延续震荡偏弱预期逻辑：棕榈油，马棕MPOB报告如期利空，料本轮棕榈油增产周期正式拉开帷幕；豆油，巴西大豆收获进度环比加速，国内大豆到港量逐渐上升。菜油，菜油库存仍处低位，且上半年到港量增幅有限。需求方面，据天下粮仓数据，近期下游提货环比下降，另成交累计同比仍为负增长。大豆和豆粕期货早评4.14 M2109多单续持 综上，MPOB报告如期利空，令棕榈油本轮增产周期开启预期上升，打压油脂价格。中长期基本面上，今年棕油产量恢复性增长预期不变，南美大豆到港量至5月底前边际将呈递增，及国内下游需求呈短强长弱趋势等，预计国内供需长期趋于宽松仍为主旋律。故综合宏观面、基本面等因素，预计油脂中长期上仍维持油脂价格轴心下移预期。后期继续关注马棕产量、国内下游成交情况。操作建议：续持Y2109、P2109空单(3.26建仓)；续持Y2109/M2109套利空单(3.26建仓)。风险因素：原油价格大幅上涨，油脂收抛储政策不确定。豆油：震荡棕榈油：震荡菜油：震荡蛋白粕观点：蛋白粕短期仍维持弱势调整逻辑：短期看，USDA私人向中国售出2021/22年度大豆，不过南美大豆集中上市，国内豆粕库存持续累积，市场延续偏弱格局。关注4月中旬后生猪养殖补栏情况，或为蛋白粕带来积极信号。中期看，美豆种植意向明显不及预期，而正如我们此前指出，即便同比增面积，美豆新作结转期初库存偏低，新作库消比预计仍在低位。市场底部确立重回强势。关注美豆春播及后续生长。长期看，中国进口大豆量大，2021年或刷新历史记录。中国生猪修复坎坷但势头持续，豆粕需求长期看好，底部抬升，涨幅依赖于北美新作面积及产量。总体上，维持蛋白粕牛市判断的。操作建议：期货：M2109多单续持（2月3日区间建仓，2月23日加仓，3月中旬移仓）。期权：做空波动率。风险因素：疫情大面积爆发;北美实际播种面积超预期；中美关系动向