市场整体持续上行 股指期权各标的迎来大阳线

股市短期压力放缓，债市多头博弈情绪延续摘要：股指期货：短期压力放缓。受华为自动驾驶消息提振，新能源车产业链大幅领涨。一季度经济数据不及预期，此前市场对流动性拐点的担忧暂时放缓，引发市场全面反弹。中期来看，伴随货币政策边际收紧、人民币汇率升值动力减弱、出口数据恶化，市场压力仍存，反弹料难以持续。后续建议关注4月政治局会议可能带来地产基调的收紧。另外，近期大宗商品上涨持续受到政策关注，后续可能带来政策调整，市场交易逻辑可能由再通胀交易转向经济过热交易，在此环境下业绩支撑将会弱化。短期内建议资金谨慎参与反弹，合约上建议小仓位试多IC。股指期权：反弹情绪未明显带动，观察市场延续性。短期来看，标的持续大幅上行存疑，短期建议谨慎的投资者还是以Gamma交易为主，赚取标的大箱体震荡的收益，交易反弹延续性的投资者，建议可以牛市价差组合或轻仓实值认购买权进行，静待反弹延续带来的波动率走高行情。国债期货：税期压力并未制约债市，多头博弈情绪延续。昨日市的做多力量并没有受到税期压力的影响，多头博弈情绪依然高涨。机构对于这一轮做多的态度可能是偏谨慎的。背后主要的原因是由于：1）对于后续资金面是否在供给压力放量后仍能延续宽松有所分歧；2）社融、通胀等利空因素尚未完全释放，做多的窗口还未打开。从大环境来看，信用到期、供给、通胀的压力尚未证伪，在政策基调转松条件尚不具备的环境下，二季度后支撑债市的狭义流动性宽裕的局面存在收紧的风险，因此大环境上对债市并不友善。建议投资者维持防御思路，配置需求可以继续择机而出，但适当的期货对冲保护仍需考虑。交易性需求维持中性操作，大方向仍以逢高做空的思路应对。同时关注此后供给放量后曲线平坦的可能以及临近交割，基于曲线平坦的基差收敛思路。风险因子：1）信用风险扩散；2）标的市场快速回稳；3）期权市场情绪迅速冷却；4）疫情反复后疫苗有效性下降；5）货币政策超预期宽松股指期货：短期压力放缓。国债期货：税期压力并未制约债市，多头博弈情绪延续。股指期权：反弹情绪未明显带动，观察市场。股指：短期压力放缓（1）IF、IH、IC当月基差收于-14.2点、-6.0点、-39.9点，较上一交易日变化-11.8点、-2.7点、-32.9点；（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于36.4点、33.6点、65.4点，较上一交易日变化11.0点、25.2点、58.2点；（3）IF、IH、IC持仓分别变化14241手、3866手、-780手；（4）沪股通净流入65.59亿，深股通净流入97.56亿。股指期权观点：反弹情绪未明显带动，观察市场延续性逻辑：昨日市场整体持续上行，各期权标的均迎来一根大阳线，北上资金自上周开始持续大幅买入给了多头一定信心，期权市场整体交易情绪快速转向乐观，但目前来看标的持续大幅上行的延续性有待观察。1）昨日标的虽自底部明显反弹，但各期权隐波并未出现明显上涨，市场情绪从前期持续下跌的影响中恢复还需要时间，整体交易情绪仍维持相对偏稳态势；2）市场交易的量能未明显提升，不管是标的现货还是期权市场，整体交易热度仍未明显拉升，市场整体的交易欲望仍不足；3）本月底的政治局会议基调可能会带来一定市场情绪的压制。市场整体持续上行 股指期权各标的迎来大阳线 因此短期来看，标的持续大幅上行存疑，短期建议谨慎的投资者还是以Gamma交易为主，赚取标的大箱体震荡的收益，交易反弹延续性的投资者，建议可以牛市价差组合或轻仓实值认购买权进行，静待反弹延续带来的波动率走高行情。操作建议：谨慎者Gamma交易为主，反弹交易者牛市组合参与风险因子：1）反弹延续性减弱；2）期权市场情绪未被明显