2021清明节后股指期货行情 逢高做空期指合约

股指反弹进入下半场，债市震荡走弱 摘要： 假期归来后A股并未延续节前偏强的走势，在抱团股的拖累下，各期权标的跌幅明显， 但隐含波动率表现仍较平淡，期权市场成交规模持续偏低，整体交易情绪仍较冷清。国债 期货全线下跌。 股指：反弹进入下半场 逢高做空期指合约（1）IF、IH、IC当月基差收于-39.3点、-23.1点、-42.5点，较上一交易 日变化-18.6点、-10.1点、-12.3点； （2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于29.2点、28.2点、62.0点，较 上一交易日变化-1.6点、3.0点、4.2点； （3）IF、IH、IC持仓分别变化-715手、661手、998手；昨日是清明后第一个交易日，清明出行人次恢复至疫情前同期的94.5%，但餐饮旅游板 块领跌，背后的逻辑可能是利好出尽，资金止盈离场。目前茅指数中已有近半数成分股涨 回了前期跌幅的30%，在增量资金有限的背景下，这可能预示着本轮抱团股反弹已进入下 半场，后续转为关注价值股配置机会。鉴于IC价值股权重高于成长，且中证500在原材 料、制造业的配置权重较大，PPI上行环境下具有比较优势，合约上建议轻仓配置IC。债 市方面，中长期来看，步入二季度后随着信用到期、债市供给、通胀三重压力逐步兑现， 在政策基调转松条件尚不具备的环境下，一季度支撑债市的狭义流动性宽裕的局面存在收 紧的风险，大环境上对债市并不友善。建议投资者维持防御思路，以逢高做空的思路为主， 同时关注此后供给放量后曲线平坦的可能。 风险因子：1）美国实际利率上行；2）信用违约潮；3）期权市场情绪持续降温；4） 疫情反复后疫苗有效性下降；5）货币政策超预期宽松 昨日股指小幅回落，在抱团股的拖累下，各期权标的跌幅明显。本轮抱团股反弹已进入 下半场，后续转为关注价值股配置机会。债市维持防御思路。股指期权 观点：实值认购布局市场反弹 逻辑：假期归来后A股并未延续节前偏强的走势，在抱团股的拖累下，各期 权标的跌幅明显，但隐含波动率表现仍较平淡，期权市场成交规模持续偏 低，整体交易情绪仍较冷清。但持续的购弱沽强的隐含波动率结构使得期 权合成贴水持续走扩，合成贴水幅度已经接近去年9月份以来的最大水平， 在市场情绪大幅偏离的结构下，实值认购期权再度表现出大面积的负时间 价值。从目前的情况看，市场整体预期是慢反弹的格局，短期标的向上的 动力仍存，建议可以持续以便宜的实值认购期权布局市场反弹。波动率方 面，目前各期权加权隐含波动率已经来到20%左右位置，整体向下的空间已 非常有限，同时卖出波动率风险温度计指标近几日快速走升，反映当前卖 出波动率风险较大，建议波动率交易谨慎对待。 操作建议：实值认购布局市场反弹，波动率交易谨慎对待 风险因子：1）反弹延续性减弱；2）期权市场情绪持续降温