最新国债期货走势4.7 未来债市或震荡偏弱

国债期货 观点：交易情绪不活跃，债市震荡走弱 （1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为45309手、14764手、4798 手，1日变动-9881手、-3983手、-3508手，持仓量分别为123328手、 60286手、21165手，1日变动-3010手、1094手、-121手； （2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.300元、0.300元、 震荡0.250元，1日变动-0.020元、0.005元、0.005元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为101.655元、 100.860元、303.375元，1日变动-0.020元、0、-0.020元； （4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.469元、0.356元、0.237元，1 日变动0.022元、-0.023元、-0.002元。 （5）昨日央行开展100亿元7日逆回购操作，当日有100亿元逆回购到 期。 最新国债期货走势4.7 未来债市或震荡偏弱逻辑：昨日，国债期货全线下跌。截至收盘，T、TF、TS主力合约分别下跌 0.08%、0.07%、0.02%。昨日债市延续震荡走弱，现券波动较小，而期债也 同样呈现出交易情绪不旺盛的态势，“开盘一段时间内走完全天行情”的 现象仍在延续。从全日的成交持仓量来看，各品种的成交量均处于较低水 平。虽然TF合约在部分期货公司席位的多头力量支撑下，整体上仍维持增 仓，但T、TS合约均表现为多头平仓下跌的状态。T合约持仓量重新回到 此前多头博反弹介入前的持仓水平，也暗示了这一轮做多力量并不稳固。 我们认为，近期的交易情绪不活跃可能与资金面的边际变化有关。在4月 债市供给逐渐放量的格局下，投资者更多在观察央行对于资金面的态度。 考虑到货币政策以稳为主的基调，并不具备进一步宽松的条件，我们维持 短期内“利率上行空间有限，下行理由不充分”的格局难以证伪的观点， 市场整体上将延续震荡偏弱的走势。而就中长期来看，步入二季度后随着 信用到期、债市供给、通胀三重压力逐步兑现，在政策基调转松条件尚不 具备的环境下，一季度支撑债市的狭义流动性宽裕的局面存在收紧的风险， 大环境上对债市并不友善。建议投资者维持防御思路，以逢高做空的思路 为主，同时关注此后供给放量后曲线平坦的可能。 操作建议：以逢高做空思路为主；关注供给放量后曲线平坦的机会 风险因子：1）疫情反复后疫苗有效性下降；2）货币政策超预期宽松