棕榈油和豆油行情分析 续持油脂期货的空单

海外疫情反复，板块震荡为主摘要：【信息】：（1）棕榈油：据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，4月1日-5日马来西亚棕榈油产量比3月同期降6%，单产降1.73%，出油率降0.95%。点评：4月初产量呈下降，提振棕榈油价格，后期须关注其持续性。（2）大豆：巴西咨询机构AgRural报告显示，截至4月1日，巴西2020/21年度大豆收获完成78%，比一周前的71%高出7%，但低于去年同期的83%。点评：巴西大豆收割进度仍偏低，支撑美豆价格。（3）白糖：截至3月31日，印度累计产糖2775.7万吨，去年同期为2331.4万吨；282家糖厂已收榨，去年同期为271家。马邦已产糖1004.7万吨，去年同期590万吨；北方邦已产糖937.1万吨，去年同期为972万吨；卡邦已产糖413.9万吨，去年同期为335万吨。点评：印度食糖生产接近尾声，符合预期。基本面影响趋强，板块延续震荡调整。操作上，建议趋势策略上，苹果空单续持、油脂空单续持、油粕比空单续持，白糖逢高布空。。油脂观点：受马棕数据利好，油脂价格呈现反弹逻辑：棕榈油，马棕3月出口良好，叠加4月初产量数据下滑，提振价格，但产量长期恢复料仍为主基调；豆油，巴西大豆收获进度环比加速，国内大豆到港量逐渐上升。菜油，菜油库存仍处低位，且上半年到港量增幅有限。需求方面，据天下粮仓数据，下游提货仍为正增长，但成交累计同比仍为负增长。综上，马棕3月出口良好，叠加4月初产量数据下滑，及国内油脂库存偏低等，提振国内油脂反弹。但中长期基本面上，今年棕油产量恢复性增长预期不变，南美大豆到港量至5月底前边际将呈递增，及国内下游需求呈短强长弱趋势等，预计国内供需长期趋于宽松仍为主旋律。故综合宏观面、基本面等因素，预计油脂反弹空间有限，中长期上仍维持油脂价格轴心下移预期。后期继续关注马棕产量、国内下游成交情况。操作建议：续持Y2109、P2109空单(3.26建仓)；续持Y2109/M2109套利空单(3.26建仓)。风险因素：原油价格大幅上涨，油脂收抛储政策不确定。棕榈油和豆油行情分析 续持油脂期货的空单 豆油：震荡棕榈油：震荡菜油：震荡蛋白粕观点：盘中波动增加，料维持震荡逻辑：国内油厂榨利较差，结合棕油4月初减产，挺油脂价格意愿较强。短期看，豆粕基差维持低位，库存持续累积，南美大豆供应压力逐渐兑现，同时国内豆粕需求仍处于淡季。市场偏弱格局并未扭转。中期看，美豆种植意向明显不及预期，而正如我们此前指出，即便同比增面积，美豆新作结转期初库存偏低，新作库消比预计仍在低位。市场底部确立重回强势。关注美豆春播及后续生长。长期看，中国进口大豆量大，2021年或刷新历史记录。中国生猪修复坎坷但势头持续，豆粕需求长期看好，底部抬升，涨幅依赖于北美新作面积及产量。总体上，维持蛋白粕牛市判断的。操作建议：期货：M2109多单续持（2月3日区间建仓，2月23日加仓，3月中旬移仓）。期权：做空波动率。风险因素：疫情大面积爆发;北美实际播种面积超预期；中美关系