化工品现货动态和成本价格 期货基差价差分析

短纤现货价格周内继续下调，3月26日，短纤现货价格报6760元/吨，较上周同期累计下降340元/吨；短纤期货5月合约收在6974 元/吨，较上周同期下降40元/吨，期货9月合约收在7202元/吨，较上周同期反弹52元/吨。 ◼现货端聚酯熔体成本降至5388（-41）元/吨，期货端5月与9月合约聚酯熔体成本提升至5460（+131）元/吨以及5471（+119）元/ 吨；短纤加工差方面，现货加工差降至1372（-299）元/吨，短纤期货5月与9月合约加工差分别降至1514（-171）元/吨以及 1731（-67）元/吨。2020年1~12月份乙二醇进口总量1054.8万吨，年内进口量较2019年增加60万吨。 ◼2020年进口量中，北美货源约187.7万吨，占国内进口量的17.8%，份额较2019年提升7个百分点；中东货源约555.8万 吨，占国内进口量的52.7%，份额较2019年下降6.6个百分点。 ◼2021年1~2月，乙二醇总进口量近137万吨，较2020年同期下降近31.8万吨，同比下降近18.8%；截至3月22日，华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨，较上期增加0.7万吨。其中宁波6.3万吨，较上期增加0.2万吨；上海及常 熟5.2万吨，较上期减少0.4万吨；张家港24.9万吨，较上期增加2.1万吨；太仓11.5万吨，较上期减少0.7万吨；江阴及常州15.6 万吨，较上期减少0.5万吨。 ◼3月19日至3月25日，张家港某主流库区MEG发货量在34600吨附近，日均发货量近4940吨，日均发货量较上周同期下降近2300吨； 太仓两主流库区MEG发货量在42300吨附近，日均发货量近6040吨，日均发货量较上周同期增加670吨。截至3月26日，聚酯开工率下降1.4个百分点至92.8%，其中，直纺涤纶长丝负 荷环比回升0.2个百分点至85.6%，直纺短纤负荷提升0.9个百分点至99.4%，聚 酯瓶片负荷下降6.7个百分点至73.1%。 ◼1~2月聚酯累计出口近124万吨，较去年同期增加32.5万吨，同比增长32.38%； 其中，涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片分别出口53.1万吨、16万吨以及38.9万 吨，同比增长46.34%、46.27%以及17.63% ◼聚酯价格下调，产销提升幅度有限。聚酯价格下调也使得现金流全面回落，其 中，聚酯瓶片现金流扩张至612（-209）元/吨，涤纶短纤现金流472（-299） 元/吨，POY、DTY、FDY现金流分别在927（-249）元/吨、455（+5）元/吨、 812（-299）元/吨。 化工品现货动态和成本价格 期货基差价差分析◼本周聚酯瓶片工厂现货发货仍偏紧，不过整体提货速度放缓。截至本周末整体 工厂平均在库库存整体小幅回升至10-15天附近，个别小厂一个月偏上，略低 一周以内。涤纶短纤工厂平均库存天数在-0.3（+0.6）天；POY、FDY、DTY工 厂平均库存天数在17（+2.5）天、24.3（+3.1）天、25.1（+2.6）天。 江浙下游开工基本维持，原料备货进一步消化，产品库存仍在上 升。 ◼加弹开工在95%：萧绍、常熟、长兴、太仓、慈溪各地加弹开工 均在9-10成。 ◼织机开工在90%：海宁经编、泗阳喷水、吴江喷水、长兴喷水、 常熟经编均在9成左右；萧绍圆机8-9成。 ◼工厂以消化备货库存为主。少部分工厂进入刚需补货状态，部分 工厂的原料备货仍在半个月或以上水平。 价差分析——产区偏强，近期对盘面形成支撑 ◆现货低端价格：太仓2350，CFR人民币2325（低端290美金），产区低端折算到太仓2330（河北），高端折算到2400，产销窗口 绝大部分已关闭，产区支撑明显增强，不过内外再次有所顺挂，支撑仍主要来自国内产区。 ◆基差：05太仓基差维持在0附近，内地基差在【-32，38】之间，现货端支撑仍存。目前乙烯单体、乙丙烯单体、MTO（PP+MEG）、盘面PP05、PP粉+EO给的压力位为：2893、2893、2772（现金流2969）、 2925和2733元/吨甲醇表观预估——3月产量下降，4月进口较大回升，预计3月去库，4月累库，但要关注 春检、双控情况和MTO需求的扰动目前PP-3*MA05和09的价差分别为1867和1677，上周有所回落，但仍维持高位，上周的驱动在于甲醇现货支撑下企稳小幅反 弹，而PP在下游主动去库的压力下，有所偏弱。 ➢短期去看，甲醇和PP近期现货矛盾都不大，甲醇近期持续去库，且短期MTO需求预期可能会支撑盘面，而PP前期主动去库后， 下游库存去到偏低水平，随时可能因为采购出现反弹，因此短期价差存在不确定性，大概率维持高位震荡。但中长期的缩窄逻 辑仍维持。 ➢风险因素：PP主动去库持续维持或者新产能集中兑现，甲醇MTO需求集中释放导致现货进一步趋紧