油市升温利多沥青期货 石油沥青期货多2106

南美疫情再起，油市情绪降温原油：南美疫情再起，油市情绪降温逻辑：近期油价高位震荡。1）逻辑跟踪：宏观方面，因冬季疫情复发导致多国重新实行隔离措施，全球PMI自2020年10连续下滑三月。二月欧美隔离措施有所缓解，经济恢复强劲增长。PMI由一月52.3升至二月53.2，是2018年8月以来的最高值。美国贡献全球经济复苏，金融服务引领行业增长。疫情方面，一月全球疫情新增病例大幅放缓，主要来自美国新增快速下降；近期巴西等南美国家疫情抬头，全球新增再度回升。截止3月16日，全球累计确诊1.2亿人，占总人口1.2%；美国累计确诊3023万人，感染率9%，占全球总确诊25%。疫苗方面，疫苗接种稳步推进，截至3月15日，全球累计接种疫苗3.59亿次，完成接种流程8266万人，占总人口1.08%。美国累计接种疫苗109亿剂次（包括多剂接种），完成接种流程37万人，接种比例11.3%。供需方面，冬季需求相对偏弱，供应削减支撑油价。沙特二至四月份额外减产，以对冲需求偏弱周期。2)油价展望：短期来看，欧佩克维持减产以及持续涌入基金净多持仓，支撑前期市场情绪维持偏强；近期利多情绪逐渐消化，油价上行动能放缓。中期来看，情绪推动油价涨幅较大，相对基本面价值仍然高估。在估值与价值收敛前，存在基本面回归空间。长期来看，若经济修复去库推进，库存逐渐正常化后，基本面估值重心或逐渐上移。策略建议：短期降温，中期偏强风险因素：地缘不确定性短期来看，欧佩克维持减产以及持续涌入基金净多持仓，支撑市场情绪维持偏强，对油价形成较强支撑。中期来看，情绪推动油价涨幅较大，相对基本面价值仍然高估。在估值与价值收敛前，存在基本面回归空间。长期来看，若经济修复去库推进，库存逐渐正常化后，基本面估值重心或逐渐上移。报告要点 油市升温利多沥青期货 石油沥青期货多2106沥青观点：开工提升库存增加，期货价格宽幅震荡（1）3月17日，Bu2106收于3068元/吨，仓单283580吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3350，3225，3085元/吨（0，0，0）。（2）3月17日，隆众显示沥青炼厂整体开工率44.4%（环比+2.8%，同比+9.2%），炼厂库存92.55万吨（环比+4%，同比+21%），社会库存76.9万吨（环比+2%，同比-2%）。逻辑：原油价格高位小幅回落，沥青期价跟随下跌，基差走强后期现贸易商出货增多，现货市场承压，沥青-原油价差跌至低位。当周炼厂开工继续提升，库存环比增加，证实现货端压力仍在，但目前沥青较原油下跌后，高估值有所修复，预计未来跟随原油波动。操作策略：多沥青2106-燃油2105价差风险因素：下行风险：沥青需求不及预期，燃油需求。