市场热点较为分散 股指期货IF2104合约波动区间

02-04年、07-08年通胀周期回顾 2002-2004年、2007-2008年（右）通胀数据与利率走势 ◼2002-2004：结构性通胀快速转为全面通胀，政策收紧引发利率迅速上行 ◼2007-2008：多因共振引发全面通胀，政策快速响应引发利率迅速冲高。09-11年、16年通胀周期回顾 ◼2009-2011：经济回落和通胀升温预期下政策非一路收紧，利率跟随波动。 ◼2016：政策重心非结构性通胀，利率波动与通胀波动相关性较弱。全面通胀会敦促央行提前收紧，利率波动更多跟随政策变化 中国历史通胀和央行升准加息操作 ◼在前三轮通胀中，货币政策调整开始较早，政策力度取决于通胀和经济过热的程度，且以升准为主。随着通 胀持续，央行也会开启或加大其加息的力度。这可能是由于这三轮通胀早期，存在输入性因素或前期货币宽 松因素，因此可以较早判断全面通胀上行周期的形成。 ◼在前三轮全面性通胀中，我们认为CPI同比高于1.5%是一个央行调控政策实施的信号。 ◼考虑到本轮通胀以PPI上冲压力为主，核心CPI出现触底回升，但上行速度和幅度仍需观察，在此情况下，预 计央行会增加通胀的关注度，但政策收紧需确认结构性通胀向全面通胀发展的信号，核心CPI可能是重要观察 指标。市场热点较为分散 股指期货IF2104合约波动区间股指流动性欠佳，存量资金博弈 观点：消息面，央行副行长刘桂平撰文称，有必要专门制定“金融稳定法”，建立跨行业跨部门的金融稳定总体工作机制。3月16日，基金发行市场再现“延长募集期”现象，华商基金、华夏基金、光大保德信基金延长了旗下新基金的募集截止日。美国股市：美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.09%，标普500指数跌0.16%，道指跌0.39%。 市场方面，夜盘国际金融市场稳定，新加坡A50指数上涨0.67%，A股有望平稳开盘。目前股市资金流动性欠佳，新基金发行放缓明显，股市新增资金不足，市场存量资金博弈阶段。市场热点较为分散，龙头带动不明显，沪深两市成交量维持低位，有望持续。技术层面，股指维持下行趋势结构，短期大跌之后有望修复震荡。 交易策略方面，IF2104合约波动区间在4900-5200点，轻仓持空。持仓IH与IC组合单。