不锈钢成本支撑逐步减弱 不锈钢期货或有承压

镍 镍观点：现货升水继续下行，镍价震荡为主 信息分析： （1）昨日沪镍震荡较大，上涨1.77%；持仓量减少0.41万手至24.42万手，成 震荡 交量增加5.71万手至103.93万手。 （2）昨日LME镍库存25.97万吨，增加6吨，注销仓单6.45万吨，占比24.9%； 沪镍库存0.97万吨，减少231吨。 （3）3月10日，LME镍（0-3）贴水50美元/吨，走阔4.5美元/吨。 （4）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆较上一交易日分别上涨500元/吨、300元 /吨和900元/吨；对2104合约分别升水3000-3400元/吨，升水400-600元/吨 和升水2900-3100元/吨，金川镍、镍豆基差持平，俄镍基差继续走窄，下游采 购有限，成交一般。 逻辑：印尼镍铁稳步投产，而当地不锈钢产量增加，镍铁进口增量有限，菲律宾 雨季影响，国内镍矿紧张深化，镍铁整体供应偏紧，电解镍进口窗口打开，原生 镍供应回升；不锈钢和新能源车产量逐步恢复，海外疫情向好，带动出口，整体 需求向好；镍供需均走强，镍铁方面，市场逐步交易雨季后逻辑，但目前电解镍 价格尚不能弥补镍铁-高冰镍工艺的机会成本，随着俄镍进口的增加，现货升水 回调，镍价上行乏力，或震荡运行。中期来看，海外需求复苏，有色板块情绪对 镍价有所拉动，而镍铁和硫酸镍枢纽打通，菲律宾雨季结束后，原生镍整体供需 趋松，基本面走弱，后续需关注镍铁至高冰镍项目的进展。 操作建议：区间操作。 风险因素：青山高冰镍项目变数超预期；宏观情绪变动超预期；镍铁进口超预期。 不锈钢 不锈钢成本支撑逐步减弱 不锈钢期货或有承压不锈钢观点：不锈钢小幅去库，价格上行有限 （1）无锡和佛山地区不锈钢库存82.24万吨，减少1.44万吨，300系库存49.10 万吨，减少1.72万吨；无锡地区不锈钢库存50.89万吨，增加0.84万吨，300 系库存35.80万吨，增加0.07万吨，佛山地区库存31.35万吨，减少2.28万吨， 300系库存13.30万吨，减少1.79万吨。 （2）昨日不锈钢主力合约震荡上行，上涨0.93%；持仓量减少0.43万手至20.31 万手，成交量减少2.99万手至17.04万手。 （3）不锈钢期货库存72856吨，增加408吨。 （4）现货方面，据SMM消息，昨日无锡地区不锈钢报价持稳，现货对10点30 分2105合约升水1390-2090元/吨，佛山地区不锈钢切边和热轧报价回调50元/ 吨，毛边持稳，现货对10点30分2105合约升水1090-1790元/吨，现货升水回 落，下游采购谨慎，部分商家低价出货，成交一般。 逻辑：3月下游逐步复工，海外经济复苏带动出口，不锈钢需求向好；原料端， 镍铁受镍价拖累，或将持稳，后续市场逐步交易雨季后逻辑，价格或有所回落， 铬铁供应继续紧张，原料价格暂时持稳；300系利润有所回落，而印尼回流量下 降，300系整体供应增加；3月不锈钢板卷属于高成本，市场或有一定撑价，但 目前下游采购不积极，不锈钢去库较慢，价格上行或受限。中期来看，菲律宾雨 季结束，镍铁供需逐步偏松，后续价格或逐步下降，铬铁价格受内蒙能耗双控政 策影响，价格高位震荡，不锈钢成本支撑逐步减弱，而需求基本维持，价格或有 所承压。 操作建议：区间操作。 风险因素：印尼镍铁投产不及预期；需求超预期走强。