上期所镍价或小幅上行 沪镍期货交易规则

镍 镍观点：有色板块带动下，镍价小幅上行 信息分析： （1）昨日沪镍冲高回落，下跌2.05%；持仓量减少0.17万手至24.83万手，成 交量减少5.00万手至98.12万手。 （2）昨日LME镍库存25.96万吨，减少696吨，注销仓单6.31万吨，占比24.3%； 沪镍库存0.99万吨，减少60吨。 （3）3月9日，LME镍（0-3）贴水45.5美元/吨，走阔1美元/吨。 （4）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆较上一交易日分别下跌2100元/吨、2000 元/吨和2000元/吨；对2104合约分别升水3000-3400元/吨，升水600-800元 /吨和升水2900-3100元/吨，金川镍、镍豆基差持平，俄镍基差走窄，下游观 望，贸易商询盘较积极，成交一般。 逻辑：印尼镍铁稳步投产，而当地不锈钢产量增加，镍铁进口增量有限，菲律宾 雨季影响，国内镍矿紧张深化，镍铁整体供应偏紧，电解镍进口窗口打开，原生 镍供应回升；不锈钢和新能源车产量逐步恢复，海外疫情向好，带动出口，整体 需求向好；镍供需均走强，镍铁方面，市场逐步交易雨季后逻辑，但目前电解镍 价格尚不能弥补镍铁-高冰镍工艺的机会成本，加上现货的升水，盘面下方有支 撑，宏观情绪逐步企稳，在有色带动下，镍价或小幅上行。中期来看，海外需求 复苏，有色板块情绪对镍价有所拉动，而镍铁和硫酸镍枢纽打通，菲律宾雨季结 束后，原生镍整体供需趋松，基本面走弱，后续需关注镍铁至高冰镍项目的进展。 操作建议：区间操作。 风险因素：青山高冰镍项目变数超预期；宏观情绪变动超预期；镍铁进口超预期。 不锈钢 上期所镍价或小幅上行 沪镍期货交易规则不锈钢观点：现货升水高企，不锈钢价下方有支撑 （1）昨日不锈钢主力合约“V”型反转，下跌1.88%；持仓量增加0.06万手至 20.74万手，成交量增加3.69万手至20.03万手； （3）不锈钢期货库存72548吨，减少2649吨。 （4）现货方面，据SMM消息，昨日无锡地区不锈钢冷轧报价下调100元/吨， 热轧持平，现货对10点30分2105合约升水1590-2290元/吨，佛山地区不锈钢 报价持稳，现货对10点30分2105合约升水1290-1990元/吨，下游仍有观望情 绪，部分商家低价出货，交投一般。 逻辑：3月下游逐步复工，海外经济复苏带动出口，不锈钢需求向好；原料端， 镍铁受镍价拖累，或将持稳，后续市场逐步交易雨季后逻辑，价格或有所回落， 铬铁供应继续紧张，原料价格暂时持稳；300系利润有所回落，而印尼回流量下 降，300系整体供应增加；目前不锈钢成本仍然较高，现货价格暂时持稳，升水 处于高位，库存还在下降，不锈钢价格短期支撑较强。中期来看，菲律宾雨季结 束，镍铁供需逐步偏松，后续价格或逐步下降，铬铁价格受内蒙能耗双控政策影 响，价格高位震荡，不锈钢成本支撑逐步减弱，而需求基本维持，价格或有所承 压。 操作建议：区间操作。 风险因素：印尼镍铁投产不及预期；需求超预期走强。