螺纹热卷现货期货价格 操作上回调买入为主

行情回顾 ◼螺纹现货价格4690元/吨（+30） ◼热卷现货价格5000元/吨（+60） ◼高线现货价格4880元/吨（-） ◼冷轧现货价格5720元/吨（+70） ◼中板现货价格4980元/吨（+） ◼方坯现货价格4430元/吨（+30） ◼本周钢材现货价格整体呈现为高位震荡的态势。唐山限产不断升级使得供应端收缩预期较强，从 而支撑钢价震荡偏强运行，但目前来看需求表现仍较为不温不火，较强的预期仍有待兑现。◼需求预期较强，05合约保持小幅升水：05合约华东螺纹基差-48元（-12）。 ◼5-10价差反弹：5-10价差66元（+24）。 基差期差：期货保持升水，5-10价差反弹 螺纹热卷现货期货价格 操作上回调买入为主1、需求：螺纹表观需求的恢复情况符合季节性规律，建材成交量的恢复也与往年同期相当，需求暂未呈现出超季节性的爆发。 综合来看，目前水泥需求与螺纹需求表现一致，需求仍然处于正常的季节性恢复，地产强韧性使得螺纹的需求预期有待兑现。 2、供给：长流程方面，本周螺纹产量环比持平，唐山限产压制高炉产量，下周全国高炉检修计划仍在增多，高炉供应仍有收缩 预期。短流程方面，由于利润较高，电炉供应快速释放，未来仍将偏强运行。 3、库存：本周螺纹总库存小幅累积6万吨左右，其中社会库存开启去库，螺纹产量保持高位使得厂库小幅累积。总体来看，春 节后库存变化的节奏基本符合季节性规律，后续需关注旺季期间去库速度能否与当下较强的需求预期相匹配。 4、基差：需求预期较强，05合约保持小幅升水，05合约华东螺纹基差-48元（-12）；5-10价差反弹，5-10价差66元（+24） 5、利润：螺纹即时成本4420（-80），热卷成本4580（-85）；螺纹即时利润220（+130），热卷即时利润310（+150）。焦炭 第四轮提降落地，长流程利润继续上行。下周焦炭现货将提出第五轮提降，预计长流程炼钢利润有望保持较强水平。 6、总结：唐山限产日益趋严并且得到严格执行，在环保限产结束前，高炉供应仍有较强的收缩预期，但是短流程的高利润仍将 推升螺纹总产量。需求暂未呈现出超季节性的释放，仍然处于正常的恢复节奏，总库存即将迎来去库拐点，在地产延续韧性，实体融 资需求仍较旺盛的背景下，旺季期间较快的去库速度仍然可期。展望后市，供给端限产趋严，需求端逐步释放，但是当前钢价已经计 入了较强的需求预期，目前步入到验证需求强度的时间窗口，短期内预计期价波动加剧，以高位震荡为主；中期来看，我们认为需求 预期能够得到持续兑现，并且“碳达峰、碳中和”政策也将推升价格中枢，因此钢价有望保持震荡偏强，操作上以回调买入为主。 操作建议：高位震荡，回调买入与区间操作相结合 风险因素：国内疫情反复导致需求走弱（下行风险），压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）。