生猪期货盘面分析 2021年猪价或在27元/公斤波动

生猪：现货方面，全国猪价延续跌势，养殖场出栏增加，高价销售困难，屠宰场压价收购现象明显，同时终端白条走货不畅，批发市场成交萧条，剩货现象普遍，预计消费淡季影响下，猪价或延续弱势运行。期货方面，当前盘面仍然受非瘟疫情等影响，从生猪养殖周期看（按照仔猪生长7个月出栏，母猪孕期4个月），LH2109月合约出栏生猪对应的母猪存栏为2020年11月母猪存栏，LH2111月合约对应的2021年1月的母猪存栏，LH2201合约对应的是2月的母猪存栏，从疫情导致的存栏下降幅度看，2月影响或较前期较大，对应的2201月出栏生猪或低于预期，再者2201合约对应生猪需求旺季，LH2201合约强于其他合约，对于后期我们认为疫情导致盘面定价较前期抬高，预计后面盘面仍跟随疫情波动，从过去两年看，二季度南方高降雨量，仍可能导致非瘟蔓延，预期及情绪仍对盘面有支撑，预计期价仍延续高位波动再一个就是进口冻肉和冻品库存的影响。进口冻肉的影响。2020年1-12月，我国猪肉进口总约430.69万吨，同比增长115.97%。叠加相关产品540万吨左右，目前国外订单方面，目前成交一直都较好，预计2021全年进口量不会下降太多。同时考虑19年压港的预估超过120万吨的冻肉，总量看年内冻肉供应仍能够有效补充。2021年生猪期货盘面分析 预计在27元/公斤波动 冻品库存方面，按照涌益资讯的统计数据显示，近几周冻品快速增加，当然跟现货价格下跌以及抛售有关，截至上周库存率为16.83%，较之前一周13.33%增加3.5个百分点，基本接近2020年冻品库存最高水平了，此部分冻品库存在后期仍要流入市场，增加猪肉供应。综上，我们延续前期观点，若疫情不再扩散，现货价格预计在27元/公斤上下波动，若疫情持续扩散，抛售增加，后期可出栏标猪减少，价格仍有上调空间。玉米：现货方面，昨日国内地区玉米价格整荡整理，全国玉米均价为2938元/吨，较上周五下跌8元/吨。山东早间待卸车辆大幅增加，企业多观望，个别下跌10-40元，而东北地区随着天气转暖，部分农户陆续出潮粮，企业上量增加，局部企业下跌10-20元。2021年生猪期货盘面分析 猪价或在27元/公斤波动 而下游需求，非瘟及疫病导致生猪产能恢复或不及预期叠加蛋鸡存栏下滑，饲用需求或下降，再者替代谷物增加进一步挤压玉米需求，后期还有进口预期，市场交易远期供应偏宽松，期价或震荡偏弱运行，但期限价差已有表现，期货若继续下跌，需要现货配合。淀粉—玉米套利方面：前期淀粉—玉米价差走扩的原因：1.原料玉米现货上涨，玉米淀粉成本持续走高。2.假期停机导致产量下降，节后下游企业补库 需求提振现货价格大涨。预计后期淀粉—玉米价差收缩主要基于以下：1、当前加工利润较好，淀粉开机率较快回升，而下游消费进入季节性需求淡季，后期淀粉或重新累库。2、替代品价差大幅收窄或抑制淀粉需求。3、原料玉米存走弱预期，利空淀粉—玉米价差。4、从统计角度看，当前淀粉—玉米价差已经处于历史极值，继续走扩概率较小，存在回归需求。