股指期货处于寻底阶段 期货建议多看少做为主

股市静待机会，债市依然逆风 观点：寻底阶段，静待机会 （1）IF、IH、IC当月基差收于-22.61点、-5.05点、-19.46点，较上一交 易日变化-17.81点、-5.44点、-37.85点； （2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于6.8点、10.0点、50.8点，较 上一交易日变化-9.6点、-1.2点、-0.6点； （3）IF、IH、IC持仓分别变化-9005手、-8674手、-8846手； （4）沪股通净流入50.77亿，深股通净流入23.75亿。 摘要： 昨日，股市核心资产出现反弹，债市延续先跌后拉升的行情。 股市方面，受纳斯达克大涨提振，昨日A股高开，但盘中中枢整体下行，上证综指收 平，同时多日下行的核心资产出现反弹，其中通策医疗涨停，反弹的背景在于美国财政部 国债招标倍数高于预期，10年美债下行驱动联系紧密的核心资产反弹。此外，信贷数据 昨日披露，前两个月新增人民币贷款的同比增量主要来自于居民新增，其中反映出地产销 售旺盛，若三道红线等政策无法压制地产热度，后续或通过货币工具变相调控，3月、4 月信用债还本付息压力递减之后，后续紧货币可能性加大。对于后市，我们建议资金谨慎 操作，急跌阶段博反弹的难度相对较大。而后续企稳的契机可能是一季报炒作，届时驱动 逻辑转向业绩可能令市场阶段企稳。 期权方面，在市场短暂回稳的过程中，各期权隐含波动率明显回落，在标的即使小幅 收红的背景下，认购期权依然大面积下跌，仅前期相对较便宜的实值期权有所反弹。目前 来看，过度恐慌的期权情绪在昨日有小幅缓解，但市场是否进入触底稳定阶段还未可知， 短期建议仍是谨慎对待。期权市场情绪方面，多空分歧仍维持高位，但市场成交重心持续 上移，达到去年3月份以来的最高位水平，市场短期赌反弹的情绪较强，交易市场反弹的 投资者可以开始轻仓参与，建议以风险相对可控的牛市价差组合或比例买入跨式进行，波 动率交易目前短期风险仍较大，建议多看少做为主。 债市方面，昨日公布通胀和社融数据印证当前经济表现依然稳健，尚未出现明显走 弱。基本面对于债市并不友好。不过，近两日期债均呈现低开后拉升的状态，显示在流动 性的支持下，市场博弈反弹的动力仍存。当前来看，我们维持债市拐点仍需等待通胀压力 和信用风险释放的判断，短期内仍建议投资者维持防御思路，以逢高做空的思路为主，同 时关注此后供给放量后曲线平坦的可能。 风险提示：1）中美关系趋紧；2）疫苗失败；3）信用爆雷 股市多日下行的核心资产出现反弹，但资金谨慎操作，急跌阶段博反弹的难度相对较大， IC/红利指数具有相对优势。以风险相对可控的牛市价差组合或比例买入跨式进行。债券 尾盘拉涨仍然是以博反弹意图为主，但趋势性存疑，逢高做空思路延续。。