白银价格或将由黄金主导 上海黄金期货逢高空

摘要：昨日贵金属日盘震荡，夜盘出现明显反弹。主要来自于美债收益率的回落和美元指数的大幅回调，但与之相伴的，是美股的大幅反弹。我们在之前的报告提及，因美国金融市场占其GDP比重过高，因此美国一定会维护美股市场高位。而未来，经济复苏下国债收益率和美元指数上升将是个以合理节奏的长期过程。但我们也说过，此时黄金依然处于一个进退维谷的局面：即使美债收益放缓，走到阶段的临界值，风险资产再次向上，黄金依然因避险资产属性和越来越近的削债预期而承压。因此贵金属继续中长看空，而我们可以利用两种逻辑的切换加仓。我们认为，由于近期黄金跌幅较大，已接近“超卖状态”，所以近期可能会有阶段性整理，但这是只是为中长期空头加仓或短线交易者新入场机会，而非搏反弹的机会。白银价格或将由黄金主导 上海黄金期货逢高空 白银方面，我们认为昨日夜盘的反弹是类似于黄金之前多头拉高出货的一个方式，今年其价格将由黄金主导。主要理由是去年白银积累了大量投资库存，而目前伴随黄金下跌，这些库存对应的指标——白银ETF持仓也近期出现了下降的趋势。但受到之前WSB事件和工业金属价格扰动，这个节奏慢于黄金。操作建议：黄金白银中长线空单继续持有。加仓或短线交易者可按反弹节奏，逐步轻仓试空。过程中都需注意风险，轻仓缓步为宜。风险因子：1.地缘政治因素；2.白银金融商品属性背离导致波动美债与美元开始调整，维持逢高沽空思路与其他券商昨日贵金属日盘震荡，夜盘出现明显反弹。主要来自于美债收益率的回落和美元指数大幅回调，这是美国对风险资产市场的保护。我们认为此时贵金属依然进退维谷，反弹来自前期“超卖”。因此建议投资者随反弹节奏，逢高轻仓试空。黄金观点:1.9万亿更多利好国债收益率上升和美元指数上升。中长期空单继续持有，短线等待合适时机再进场。（1）昨日沪金主力合约开盘358.64元收于359.04元，较前一日收盘价下跌-0.37%；沪金主力合约持仓量下降-1034手。（2）截至北京时间早晨5:00，Comex黄金主力合约价格由开盘1679.3美元涨至1714.1美元，较前一日收盘上涨2.04%，减仓-12534手。逻辑：空头趋势伴随美债和美元指数上涨将是个合理节奏下的渐进过程，不能一蹴而就，因此需要我们注意交易节奏。当美债收益放缓，走到阶段的临界值，风险资产再次向上，黄金依然因避险资产属性承压。而未来，经济复苏下国债收益率上升将是个以合理节奏的长期过程，因此黄金持续看空，而我们可以利用两种逻辑的切换加仓。操作建议：前期空单继续持有，中长线可择每一次反弹机会考虑加仓。未入场者随反逐步轻仓试空。风险因子:1.其他情绪面事件或地缘政治事件。短期或将阶段性盘整，中长期依然偏空白银观点:受去年大幅白银投资库存影响，今年白银价格中长期价格主要受黄金价格影响。由于之前有色商品价格的扰动，白银并未跟随黄金跌价过多，白银或许会继续补跌。（1）昨日沪银主力合约由开盘5259元收于5293元，较前一日收盘价下跌-0.43%，增仓6187手。（2）至北京时间早晨5:00，Comex白银主力合约价格由25.170美元涨至26.020美元，涨幅3.34%，减仓-1018手。逻辑：我们认为今年其价格或将由黄金主导。主要理由是去年白银积累了大量投资库存，而目前伴随黄金下跌，这些库存对应的指标——白银ETF持仓也近期出现了下降的趋势。但受到之前WSB事件和工业金属价格扰动，这个节奏慢于黄金。操作建议：中长空单持有。短线逢高逐步轻仓试空风险因子:1.白银金融商品属性背离导致波动跟随黄金走势，黄金“超卖”调整完成后，偏空思路。