关注期货沪铜持仓变动 铜期货65000附近有支撑

基本面支撑下，有色开始企稳 摘要： 铜观点：消费将逐步进入验证期，铜价震荡整理。 铝观点：调整过后，转由去库驱动，沪铝多头思路不变。 锌观点：基本面存支撑，昨日锌价表现强于板块。 铅观点：市场流通货源充裕，铅价震荡调整态势或难改。 镍观点：现货升水小幅走强，镍价震荡运行。 不锈钢观点：下游出现观望情绪，不锈钢上下空间暂时有限。 锡观点：供应端炒作逻辑松动，锡价继续回落。 风险提示：海外疫情变动超预期；宏观情绪明显波动；中美关系紧张；供给端干扰加大。 铜观点：消费将逐步进入验证期，铜价震荡整理。 逻辑：2月铜价快速上涨主要因为经济复苏的消费预期较强，消费兑现有待观察， 谨防旺季不旺。铜价调整后，现货贴水快速收窄，主要由期现套利和下游逢低买盘 推动。从沪铜持仓变动来看，铜价可能还有调整压力，下方关注65000附近支撑。铜 铜观点：消费将逐步进入验证期，铜价震荡整理 信息分析： （1）2月摩根大通制造业PMI53.9%，环比回升0.3个百分点，创2018年3月以 来新高。关注期货沪铜持仓变动 铜期货65000附近有支撑 （2）央行公开市场逆回购操作0亿元，当日100亿元逆回购到期，当日净回笼 100亿元。 （3）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水30-升水10元，均价升水-10 元，较上日回升30元；SMM1#铜和1#光亮铜价差2995元，较上一日减少865元； 3月2日10时，铜进口亏损630元，较上一交易日减少115元；SHFECU-INEBC 为-476元，较上一日回升112元。 逻辑：在2月铜价快速上涨很大程度上是对未来经济复苏、消费的乐观预期，接 下来将逐步面临消费兑现的过程，需要谨防旺季不旺的情况。铜价自上周五调整 后，我们看到沪铜现货贴水出现快速收窄，一方面是期现套利买盘推动，另外一 方面也有下游逢低买盘，这说明铜价调整对消费复苏有利。从沪铜持仓变动来看， 我们认为铜价可能还有调整压力，下方关注65000附近支撑。 操作建议：暂观望，若铜价跌至65000下方，则可考虑谨慎买入； 风险因素：中国铜消费旺季不及预期；美国刺激措施；疫苗推进速度及疗效 震荡偏强 铝 铝观点：调整过后，转由去库驱动，沪铝多头思路不变 信息分析： （1）昨日LME铝库存减9675吨至1307125吨；上期所铝仓单增加1995吨至110910 吨。 （2）现货方面，上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于16880-16920元/ 吨之间，跌150元/吨，贴水50-贴水10元/吨。 （3）3月1日，SMM统计国内电解铝社会库存114.2万吨，较前一周四增加6.0 万吨。 （4）据俄铝美国公司（RAC）官方宣布，公司已与Almexa签订为期五年的铝供 应合同，将为后者提供10万吨低碳铝扁锭。Almexa是一家位于拉丁美洲的铝轧 制品生产商。 逻辑：昨日沪铝继续随有色板块调整，基本回调至内蒙减产消息的行情启动起点 上，对跟风盘的挤出比较彻底。基本面上，3月国内约产出335万吨，但3月进 口数量明显下降，受环境总量问题影响，供应干扰率上升。消费上，中游订单充 裕，原地过年有助于复工。从目前累库进度看，库存累计高点恐低于我们给出的 130万吨预期值。旺季开启后库存有望下降至80万吨同期低位。根据美联储紧 盯的货币和就业数据判断，宏观货币转向预计至少到Q2后，短期情绪释放后转 由去库驱动铝价维持多头。 操作建议：持有（多单、跨期正套、跨市反套） 风险因素：累库超预期；供应端干扰未兑现；宏观情绪转变。