上海铜现货维持升水 2021春节后铜期货大幅拉涨

铜主要逻辑：（1）宏观方面：数据方面，1月美国零售和工业产出好于市场预期，2月欧元区制造业PMI初值大幅回升，Markit美国制造业PMI低于市场预期。货币方面，中国央行公开市场连续回笼流动性。（2）供给方面：智利和秘鲁12月铜矿产出弱改善，铜精矿延续偏紧，加工费小幅回升。1月国内精铜产量同比增速将回升，但环比回落；1月智利海岸风浪较大，可能影响中国精铜进口。（3）需求方面：乘联会数据，2月第一周汽车销售同比2018年和环比分别下降12和回升15%；1月重点空调企业排产同比和环比分别增长42.6%和6%；华东电力用杆加工费周环比回落25元，华东漆包线用杆加工费环比回落15元。上海铜现货维持升水 2021春节后铜期货大幅拉涨（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为60.5万吨，环比增加3.3万吨。（5）整体来看：宏观上，春节期间耶伦敦促G7财长加码刺激，投资者对流动性宽松的预期升温；供应端有收缩压力；需求端延续淡季不淡特征，春节后沪铜累库和广东铜社库累库偏低，投资者对旺季需求预期非常乐观。同时，有色金属股票和期货再度出现联袂上涨，资金快速涌入沪铜，短期铜价加速冲高。操作建议：偏多思路，沪铜持仓未明显下降前保持逢调整买入思路；持有沪伦铜正套；持有Comex-LME铜价差空头风险因素：中国铜消费季节性走弱超预期；美国刺激政策；疫苗接种进展及实际影响震荡偏强 市场回顾：资金和情绪主导当下铜价国内外铜期价沪铜成交量和持仓量◼春节期间，耶伦敦促G7财长加大财政刺激，同时，国内疫情控制得比较好，节后有色金属股票大幅拉涨，投机资金快速涌入沪铜，有色再度呈现股期联袂上涨行情，这是自去年6月份以来第三波。技术指标上看，日线和周线重新进入超买趋于，月线一直在超买区域。上周上海铜现货升水35元/吨，周环比回升10元，春节前后上海铜现货均维持升水，这在过去多年同期均是非常罕见的，这间接说明国内铜消费淡季不淡。◼上周，洋山港铜溢价（仓单）均值73美元，周环比回升0.2美元。2月16日Comex铜期货非商业多头持仓146763手，非商业空头持仓72854手，非商业净持仓为净多73909手，周环比回升2614手。◼2月12日，LME铜投资基金多头持仓55863手，投资基金空头持仓12069手，LME铜投资基金净多头43794手，周环比回升5159手。。