铅期货偏弱回归基本面 期货沪锡短线交易为宜

铅 铅观点：回归基本面主导，铅价或震荡调整 信息分析： （1）昨日有色板块下调，对铅价带动暂缓，内外铅价也纷纷高位下行。昨日沪 铅期货近月端呈现小Contango结构；持仓量为8.25万手，环比增加1300手， 显示资金配合继续回升。 （2）昨日LME铅库存减少50吨至9.4475万吨，注销仓单量3.2475万吨，占库 存比例为34.37%。昨日上期所铅仓单库存增加149吨至3.4807万吨。 （3）2月23日LME铅升贴水（0-3）为-20.5美元/吨，LME铅期价维持Contango 结构。 （6）昨日铅现货价小幅走低，上海1#铅对03合约延续平水-小幅升水报价，炼 厂和市场货源较充裕，下游按需少采，现货交投较有限。 逻辑：今年春节期间再生铅开工偏高，节后复工稍提前，今年春节期间再生铅企 业厂库累库偏高，且随着复产和运输的推进，将向社会库存转移。同时，多数电 池企业已于节前原料备库充分，短期原料补库需求体现暂不明显，且3月之后下 游季节性淡季临近，后期补库需求空间受到限制。因此，节后铅锭存累库压力， 或压制铅价表现。因此，昨日市场情绪转弱后，铅市场回归偏弱基本面主导，或 再度震荡调整。 操作建议：暂时观望，等待沽空机会。 风险因素：宏观情绪明显变化，节后消费变动超预期。锡 锡观点：伦锡库存连续小幅回升，锡价转入震荡整理 信息分析： 铅期货偏弱回归基本面 期货沪锡短线交易为宜（1）伦锡库存增加155吨，至1665吨；沪锡仓单增加66吨，至7408吨；沪锡 持仓减少765手，至70996手。 （2）现货方面，上海金属网1#锡锭报价在188500-190500，均价189500，环比 震荡 下跌2250元，对SN2104合约贴水1000-升水200元，均贴水400元，环比回升 450元。 （3）2月24日10时，锡进口亏损25730元，减少4144元，出口亏损13148元。 逻辑：自去年11月以来，国内投资者持续炒作伦锡供应短缺和国内锡矿短缺，2 月初银漫锡矿因安全事故而被迫停产，加剧国内锡矿短缺担忧，投资者对锡价的 炒作明显升温，伦锡Cash-3M价差一度拉到5000美元以上，沪锡出口窗口一度 在2月18日打开，在这种内外价差背景下，是有利于精锡及合金出口的，中期 来看，伦锡供应短缺的压力将会有所缓解。短期来看，有色股期联动炒作，但投 机资金松动，并且伦锡库存连续小幅回升，伦锡挤仓放缓，锡价上升势头放缓。 操作建议：短线交易为宜 风险因素：缅甸矿供应；银漫锡矿复产不确定