商品期货沪锡炒作逻辑 沪锡短线波动将加剧

海内外疫情有缓解苗头 ➢欧美疫情目前较为稳定，欧洲上周平均每日新增确诊18万 人，环比增加3.5万人/日，但较前期25万人/日的高位有所 下降。美国上周平均每日新增确诊15万人，环比下降3万人 /日。国内疫情也有所缓解，截至1月29日，国内5日平均新 增确诊63人/日，环比下降49人/日，主要集中在黑龙江。 ➢疫苗方面，疫苗接种方面，截至1月28日，美国每百人接 种7.91人，英国每百人接种12.33人，增速较快。但其他主 要国家疫苗接种速度仍然偏慢。 ➢封锁措施同时也令需求回落。受疫情影响，需求走弱 ➢新订单与生产指数继续下滑，同时本月从业人员指数回落 明显，成为向下拉动PMI走势的主要原因之一。 ➢近期海外经济体社会消费数据显著下滑，而工业企业生产 持续恢复，供需缺口逐步收窄，尤其欧元区地区已出现反转， 或将对我国出口形成抑制。商品期货沪锡炒作逻辑 沪锡短线波动将加剧 ➢未来在疫情好转，防控政策放松的情况下，仍需关注消费 端能否出现反转。流动性以稳为主，商品驱动有赖实际需求 ➢月26~28日央行连续净回笼780亿、1000和1500亿流动性，。 1月29日，面对如此高的资金利率，央行也仅小幅投放1000亿 逆回购资金，净投放980亿。上周央行合计通过逆回购净回笼 2300亿。值得注意的是，上周偏紧的逆回购操作，发生在DR 和R已经明显上行之后。 ➢目前7天回购利率已经触及利率走廊上限，在货币政策不急 转弯的指引下，短期流动性进一步紧张的概率较低。 ➢MLF期末余额处于较高水平，净投放逐步走低。 ➢未来流动性以稳为主，商品价格的驱动更多依赖于实际需 求的变化。 主要观点 沪锡短线波动将加剧，一方面伦锡挤仓，另外一方面国内消费走弱，沪锡持续累库且有色整体 走弱。 操作建议：短线交易为宜 风险因素：缅甸政治局势及缅甸矿供应锡炒作逻辑 1、伦锡低库存和高注销仓单。 ➢2、锡矿低加工费高锡价抑制消费，现货偏弱，沪锡库存攀升