市场无趋势上行机会

股指建议降低仓位，债市存修复机会 摘要： 股指期货：美股、流动性预期拖累情绪。昨日权益市场重挫，全A指数跌破1月15日 的前低，其中抱团板块大跌。预计财报预期披露完毕之前，市场无趋势上行机会，短线仍 以震荡寻底为主。建议降低仓位，在春节之前寻机再度布局。 金融期权：日内Gamma交易为主。春节假期将至，在节前防守情绪的影响下，期权隐 波通常表现偏强，波动率卖方注意隐波短期冲高风险。在标的震荡寻底过程中，更多推荐 以日内Gamma交易为主，赚取标的价格波动收益。 国债期货：关注央行节前可能的资金投放，交易盘或许存在博反弹机会。虽然最近资 金利率快速上行对市场情绪形成了冲击，但考虑春节前的资金压力是客观存在的，央行还 是会通过资金投放来对冲春节流动性压力，因而在近几日的债市大跌后，或许会存在超跌 修复的机会。股指期货春节前策略：市场无趋势上行机会 风险因子：1）商誉减值；2）美债利率上行；3）国内高风险地区继续增加；4）新冠 疫情反复；5）市场预期转换过快；6）海外疫情迅速得到控制；7）中美关系恶化 股指期货：预计财报预期披露完毕之前，市场无趋势上行机会，短线仍以震荡寻底为主。 国债期货：在近几日的债市大跌后，或许会存在超跌修复的机会。金融期权：标的震荡 寻底过程中，更多推荐以日内Gamma交易为主。观点：美股、流动性预期拖累情绪 （1）IF、IH、IC当月基差收于-1.14点、6.77点、-19.98点，较上一交易 日变化31.86点、14.63点、57.18点； （2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于9.4点、6.8点、61.4点，较上 一交易日变化-0.2点、0.8点、-5.8点； （3）IF、IH、IC持仓分别变化11405手、3368手、10269手； （4）沪股通净流出36.60亿，深股通净流出27.44亿。 金融期权 观点：日内Gamma交易为主 （1）成交额：上证50ETF期权、沪市300ETF期权、深市300ETF期权、中金 300股指期权分别为13.46亿元、20.16亿元、3.15亿元、9.09亿元； （2）波动率：各期权加权隐含波动率分别为21.68%、22.27%、22.69%、 23.07%； （3）成交量PCR：各期权成交量PCR分别为0.74、0.90、0.83、0.81。 逻辑：昨日A股受海外市场大跌拖累，全日持续走低，各期权标的均明显 下挫，在标的触顶快落的带动下，各期权隐波止跌回升。但分合约看，认 购期权隐波上升幅度明显高于认沽，期权合成贴水明显回复，在市场流动 性趋紧的背景下，标的短线料已震荡寻底为主，趋势交易建议谨慎参与。 波动率方面，快跌情绪带动下隐波短期料将会有所波动，同时春节假期将 至，在节前防守情绪的影响下，期权隐波通常表现偏强，波动率卖方注意 隐波短期冲高风险，同时节前氛围趋紧背景下，可通过适当买入认沽期权 控制现货头寸风险。整体来看，在标的震荡寻底过程中，更多推荐以日内 Gamma交易为主，赚取标的价格波动收益。