铜价一度冲高到59500附近 沪铜期货偏强整理

市场回顾：偏强震荡整理国内外铜期价沪铜成交量和持仓量◼1月20日，拜登顺利当上美国总统，准财长耶伦声称拜登将加大清洁能源投资，市场对铜等有色金属的中长期需求需求抱有较好期待，铜价一度冲高到59500附近，但国内多点出现疫情，限制铜价上行高度，铜价整体表现为偏强整理。技术指标上看，伦铜日线和周线超买均先后得到缓解，月线还在超买区域铜主要逻辑：（1）宏观方面：宏观面整体利多，但有疫情扰动，中国多点出现疫情。4季度中国GDP增长超预期，2020年GDP增长达到2.3%；欧美1月份制造业PMI初值超出市场预期，12月美国房屋数据超预期回升，美国准财长耶伦称拜登将加大新能源投资，铜等有色将受益于中长期清洁能源投资计划。（2）供给方面：12月中国铜精矿和废铜进口环比升，同比降，原料端整体弱改善；1月国内精铜产量增速将继续提升，受益于废铜进口改善，12月精铜进口明显回落，12月精铜表观消费增速继续放缓至2%。（3）需求方面：乘联会数据，1月1-17日汽车销售进一步回落；1月重点空调企业排产同比和环比分别增长42.6%和6%；华东电力用杆加工费周环比持平，华东漆包线用杆加工费环比持平。（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为58.6万吨，环比减少1.9万吨。（5）整体来看：宏观上，整体偏乐观，但有疫情扰动；消费端：有消费季节性走弱和疫情负面影响的担忧，但较低的库存和较高的升水间接说明消费偏强，1月铜管和漆包线企业开工率同比和环比均回升直接说明消费比较好。铜价一度冲高到59500附近 沪铜期货偏强整理 短期铜价维持偏强势，继续关注中国疫情变化，中期仍存上冲动力。伦铜关注7740-8200美元这个区间，沪铜关注57600-60000元这个区间。操作建议：观望或谨慎短多；持有沪伦铜正套；持有Comex-LME铜价差空头；反复关注cu2/3反套风险因素：中国铜消费季节性走弱及中国疫情恶化；美国刺激政策；疫苗接种进展及实际影响。1月19日Comex铜期货非商业多头持仓132237手，非商业空头持仓64131手，非商业净持仓为净多68106手，周环比回升1464手。◼1月15日，LME铜投资基金多头持仓54613手，投资基金空头持仓10619手，LME铜投资基金净多头43994手，周环比回升1675手。1月22日，铜期权全部期权系列合约共成交27200手，持仓量增加1037手至43150手。◼1月22日，持仓量最大期权系列合约共成交15542手，持仓量减少1070手至19824手。◼LME铜期权隐含波动率曲线陡峭，近端波动率走低，远端波动率抬升。