资金追逐性价比 股指期货交易续持IF多单

股市资金追逐性价比，债市关注央行节前操作 摘要： 股指期货：内资南下，资金追逐性价比。短线资金南下反映A股市场部分板块局部性 高估，资金寻求性价比领域进行避险，这意味着短线难出现整体性行情。而从港股流入方 向来看，一是流入稀缺性板块，二是流入部分AH溢价偏高的个股。受此影响，我们预计国 内科技龙头以及低估值顺周期龙头可能顺势补涨，短线续持IF多单。 股指期权：短期Gamma交易为主，持续关注隐波回落机会。目前市场情绪转向谨慎， 隐波大概率会处于震荡偏弱态势，卖出波动率风险温度计指标持续回落，建议轻仓构建空 波动率组合布局隐波回落机会。趋势方面，建议投资者短期更多以Gamma交易为主，持续 赚取短期市场震荡的收益。 观点：内资南下，资金追逐性价比 （1）IF、IH、IC当月基差收于-13.83点、-3.65点、-56.02点，较上一 交易日变化-12.71点、-5.96点、9.56点； （2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于7.6点、2.4点、65.6点，较 上一交易日变化0.4点、0.4点、6.2点； （3）IF、IH、IC持仓分别变化-2062手、-4964手、5600手； （4）沪股通净流出13.57亿，深股通净流入47.52亿。国债期货：大额逆回购对冲缴税压力，持续关注央行节前操作。昨日是税期最后一天， 央行逆回购操作目的在于对冲税期高峰，而春节前取现压力仍存。债市震荡拉升反映出市 场对央行春节前的特殊操作仍有期待。目前距春节不足四周，央行除了通过每日公开市场 操作投放短期流动性，还可能使用创新工具稳定市场预期。操作上，近几日可以继续关注 公开市场操作所传递的央行态度变化，以谨慎观望的态度为主。 风险因子：1）商誉减值；2）美债利率上行；3）新冠疫情反复；4）市场情绪转变过 快；5）海外疫情迅速得到控制；6）中美关系恶化；7）国内高风险地区继续增加 资金追逐性价比 股指期货交易续持IF多单股指期货：预计国内科技龙头以及低估值顺周期龙头可能顺势补涨，短线续持IF多单。 股指期权：轻仓构建空波动率组合，短期更多以Gamma交易为主。国债期货：继续关注 公开市场操作所传递的央行态度变化，以谨慎观望的态度为主。股指期权 观点：短期Gamma交易为主，持续关注隐波回落机会 逻辑：昨日A股震荡攀升，午后有所回落，收盘时，各期权标的小幅上涨。 北向资金净买入33.94亿元。近期市场持续震荡调整，市场短期情绪明显 降温，昨日各期权隐含波动率小幅回落。在目前市场情绪有所回复的背景 下，隐波大概率会处于震荡偏弱态势，同时卖出波动率风险温度计指标持 续回落，表明卖波风险相对较低，因此建议轻仓构建空波动率组合布局隐 波回落机会。空波动率组合可适当暴露正Delta，预防短期赌涨情绪再起 带动波动率短期冲高。趋势方面，目前成交额PCR/成交量PCR持续升高， 成交价差值率相对较稳，成交价重心有所回落，表明市场情绪转向谨慎， 建议投资者短期更多以Gamma交易为主，持续赚取短期市场震荡的收益。 操作建议：短期Gamma交易为主，适当构建空波动率组合 风险因子：1）新冠疫情反复；2）市场情绪转变过快。