螺纹钢期货基本面供需双弱 期货建议区间操作

累库仍在加速，钢价高位震荡 受疫情影响，部分地区的工人错峰返乡，工地提前停工，建材需求呈现一定程度超 季节性走弱，找钢网数据显示螺纹总库存加速累库。供应方面，由于高炉利润转负， 年前检修将逐渐增多，并且近期唐山地区重启环保限产，螺纹产量继续减少。因此， 螺纹延续供需双弱格局且需求端压力更大，但考虑到远月的需求预期较强以及原料 端的成本支撑，期价将保持高位震荡。 报告要点 钢材：累库仍在加速，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹现货4310元/吨（-30），建材成交偏弱。受疫情影响，部分地区的工 人错峰返乡，工地提前停工，建材需求呈现一定程度超季节性走弱，找钢网数据显示 螺纹总库存加速累库。供应方面，由于高炉利润转负，年前检修将逐渐增多，并且近 期唐山地区重启环保限产，螺纹产量继续减少。因此，螺纹延续供需双弱格局且需求 端压力更大，但考虑到远月的需求预期较强以及原料端的成本支撑，期价将保持高位 震荡。 上海热卷现货价格4490元/吨（-10）。由于热卷利润相对螺纹较高，钢厂检修或倾向 选择减少螺纹产量，找钢网热卷产量连续三周上升，库存继续积累，使得现货承压。 但在制造业景气度向上以及国内外补库周期共振的背景下，中长期来看热卷需求预期 较强，叠加原料供需偏紧预期支撑，期价高位震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：疫情严重扩散（下行风险），淡季需求超预期（上行风险） 中线展望：高位震荡。螺纹钢期货基本面供需双弱 期货建议区间操作铁矿石 铁矿：终端弱势压制价格，铁矿盘面震荡回落 逻辑：现货价格维持震荡，超特粉05基差128元/吨。普氏价格168.9美元/吨，环比下滑1.35美元/吨，PB粉价格1142 元/吨，环比增加4元/吨。卡粉和PB价差186元/吨，PB与金布巴价差35元/吨。短期看，铁水产量维持同比高位，临 近春节钢厂冬季补库预期仍然较强，且山东矿区监管趋严限制精粉供应；从中长期来看，今年全球经济复苏下铁矿需求旺 盛预期强烈，供给端却释放缓慢，铁矿供需格局仍然偏紧，价格仍有支撑。但成材终端需求走弱，成材利润转负，年前钢 厂检修增多，铁矿需求将受到压制，同时疫情背景下成材继续走弱的风险加大，铁矿价格料将继续承压。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：补库动力减弱，高位震荡运行 逻辑：华东破碎料均价2905（-1）元/吨，富宝全国废钢价格指数2774（-2）元/吨，华东螺废价差1350（-30）元/吨。 受天气和疫情影响，近期源头供应量持续收缩，基地资源偏紧叠加钢厂采购价小幅回落，导致到货量缓慢下行；需求方面， 废钢暂时仍保有相对铁水的性价比，长短流程日耗量受到一定保护，短期日耗量回落速度明显慢于近年同期。在源头供应 回落、日耗下降偏慢背景下，废钢供需格局维持紧平衡状态，现货短期难有大幅回调；但目前长流程钢厂补库已至较高水 平，随着终端需求持续季节性转弱，螺废价差近期有所收缩，废钢短期上行动力有限，以高位震荡消化前期涨幅为主。 风险因素：终端需求大幅转弱导致电炉减产（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库超预期（上行风险）