螺纹钢期货高位震荡为主 热卷期货使现货承压

成交持续偏弱，钢价高位震荡受疫情影响，部分地区的工人开始提前错峰返乡，工地停工，建材需求呈现一定程度超季节性走弱。供应方面，高炉利润转负，年前检修将逐渐增多，并且今日唐山地区重启环保限产，未来预计产量稳中偏弱。综合来看，螺纹延续供需双弱格局且需求端压力更大，但12月国内经济及地产数据保持稳中向好，考虑到远月的需求预期以及原料端的成本支撑，期价将保持高位震荡。报告要点钢材：成交持续偏弱，钢价高位震荡逻辑：杭州螺纹现货4340元/吨（-30），建材成交偏弱。受疫情影响，部分地区的工人开始提前错峰返乡，工地停工，建材需求呈现一定程度超季节性走弱。供应方面，高炉利润转负，年前检修将逐渐增多，并且今日唐山地区重启环保限产，未来预计产量稳中偏弱。综合来看，螺纹延续供需双弱格局且需求端压力更大，但12月国内经济及地产数据保持稳中向好，考虑到远月的需求预期以及原料端的成本支撑，期价将保持高位震荡。上海热卷现货价格4500元/吨（-70）。由于热卷利润相对螺纹较高，钢厂检修或倾向选择减少螺纹产量，因此近期热卷产量相对较高，库存累积较快，使得现货承压。但在内外补库周期共振的背景下，中长期来看热卷需求预期较强，叠加原料供需偏紧预期支撑，期价高位震荡为主。操作建议：区间操作风险因素：疫情严重扩散（下行风险），淡季需求超预期（上行风险）中线展望：高位震荡 螺纹钢期货高位震荡为主 热卷期货使现货承压铁矿石铁矿：需求偏弱预期压制，铁矿盘面震荡回落逻辑：现货价格震荡偏弱，超特粉05基差134元/吨。普氏价格170.25美元/吨，环比下滑3.35美元/吨，PB粉价格1138元/吨，环比减少12元/吨。卡粉和PB价差187元/吨，PB与金布巴价差27元/吨。四大矿山发运季节性回落，预计1月维持低位运行。短期看，铁水产量维持同比高位，临近春节钢厂冬季补库预期仍然较强，且山东矿区监管趋严限制精粉供应；从中长期来看，今年全球经济复苏下铁矿需求旺盛预期强烈，供给端却释放缓慢，铁矿供需格局仍然偏紧，价格仍有支撑。但成材终端需求走弱，成材利润转负，年前钢厂检修增多，铁矿需求将受到压制，同时疫情背景下成材继续走弱的风险加大，铁矿价格料将继续承压。操作建议：区间操作风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险）震荡废钢废钢：紧平衡延续，高位震荡运行逻辑：华东破碎料均价2906（-6）元/吨，富宝全国废钢价格指数2777（-2）元/吨，华东螺废价差1380（+10）元/吨。受天气和疫情影响，近期源头供应量有所回落，基地资源偏紧叠加钢厂采购价小幅回落，导致到货量平稳下降；需求方面，废钢暂时仍保有相对铁水的性价比，长短流程日耗量受到一定保护，短期日耗量回落速度明显慢于近年同期。在源头供应回落、日耗下降偏慢背景下，废钢供需格局维持紧平衡状态，现货短期难有大幅回调；但目前长流程钢厂补库已至较高水平，随着终端需求持续季节性转弱，螺废价差近期有所收缩，废钢短期上行动力有限，以高位震荡消化前期涨幅为主。风险因素：终端需求大幅转弱导致电炉减产（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库超预期（上行。