连豆粕回调压力大 豆粕期货2105多单止盈离场

油脂 观点：油粕比空单续持，趋势性轻仓空单续持 逻辑：供应方面，菜油，年底前库存偏低仍为常态,上半年到港料有限； 棕榈油，马棕、印棕雨季减产，1月马棕出口转差，库存或将开始回升； 豆油，南美干旱依旧。需求方面，提货、成交环比纷纷下降，下游备货 逐渐临近尾声。综上，中短期上，南美干旱继续发酵、棕榈油雨季减产、 国内油脂库存偏低等，油脂下方仍具基本面供应端支撑；但长期来看， 拉尼娜预期依旧，今年棕油增产概率较大，且提货、成交继续下降，令 近远期需求看弱，库存边际改善预期逐渐上升。故在近远期需求下滑影 响，料油脂后期持震荡偏弱概率较大。 操作建议：趋势上，豆油、棕榈油轻仓空单续持。套利上，豆油粕比做 空套利续持。 连豆粕回调压力大 豆粕期货2105多单止盈离场风险因素：原油价格大幅波动，中美贸易争端再启，收储政策不确定。 豆油：震荡 棕榈油：震荡 菜油：震荡 蛋白粕 观点：跌破3700按计划止盈离场，关注春节前后3550支撑力度 逻辑：短期看，期价跌破3700，有继续下调可能，但预计波动加剧。中 期看，需要提防南美天气炒作落幕后市场回调的风险。尤其阿根廷大豆 最终产量降幅是否超预期决定美豆能否进一步上涨。春节后豆粕需求或 积极性回落，加大连豆粕回调压力。长期看，中国生猪修复势头良好， 豆粕消费景气有望延续至2021年底。需求长期看好，豆粕底部抬升。而 供应节奏决定价格走势，具体为拉尼娜对南美豆产量影响，以及拉尼娜 若延续到2021年二季度北美或遭遇干旱。总体上，维持蛋白粕牛市判断。。 操作建议：期货：2105多单可按照计划先止盈离场；关注春节前后3550 支撑力度，择机多单重新入场；油粕比空单续持。期权等待波动率回落。 风险因素：疫情大面积爆发;南美豆产量大增。