国债期货全线上涨 1月8日建议以空仓观望为主

国债期货 观点：继续关注资金面变化，警惕输入性通胀风险预期 （1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为54330手、23146手、7868 手，1日变动-1012手、2404手、-717手，持仓量分别为118834手、58379 手、23318手，1日变动2494手、-390手、659手； 震荡（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.205元、0.010元、0.100 元，1日变动0.040元、-0.025元、0.005元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为101.745元、 101.025元、303.795元，1日变动0.040元、0.070元、0.180元； （4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.053元、0.124元、0.176元，1 日变动0.058元、0.053元、0.015元。 （5）昨日央行开展100亿元7日逆回购操作，另有1200亿元逆回购到期， 实现净回笼1100亿元。国债期货全线上涨 1月8日建议以空仓观望为主 逻辑：昨日，国债期货全线上涨。截至收盘，T、TF、TS主力合约分别上 涨0.05%、0.06%、0.06%。近几日央行持续大额净回笼致使昨日隔夜利率 方面略有收紧，但整体资金面依然偏宽。我们认为这一轮的资金面宽松主 要是得益于央行在信用事件持续发酵以及银行负债压力下的超预期积极投 放。但随着流动性压力逐渐消退，央行已释放出收拢流动性的信号，后续 仍然需要关注春节前的流动性边际变化。此外，拜登当选叠加民主党统一 国会的格局基本确立，后续对于财政刺激政策的推进值得我们关注，在这 一逻辑下需要谨防输入性通胀的风险。操作方面对于近期资金面宽松的持 续性仍持谨慎态度，建议以空仓观望为主。 操作建议：空仓观望为主 风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美关系恶化。