甲醇期货春节前后有支撑 逢反弹布局空单不变

跌后修复性反弹，高度仍偏谨慎 摘要： 板块逻辑： 近期国内外疫情再次有所反复，疫苗推进也不太顺利，情绪上仍有压制。供需面 上仍显分化，近期限电继续压制下游需求以及新产能陆续释放中，烯烃仍有一定压力， 或抑制反弹空间，当然前期持续下跌后估值上或存在一定支撑，下跌的空间亦有限； 而甲醇和聚酯产业链受到供应缩量和成本端的推动，近期表现偏好，但悲观预期依然 存在，因此预计反弹空间相对有限。中长期去看，2021年仍是化工投产周期，尽管叠 加了全球经济复苏周期，但仍难完全消化增量供应，因此预计压力仍有望逐步积累。 单边策略：短期反弹谨慎。 01合约对冲策略：PP-3*MA05合约逢低偏多，PF-TA价差逢低偏多，MA5-9谨慎正套， 苯乙烯、PVC5-9谨慎反套或短期离场 风险因素：供应端超预期继续缩量，原油和煤炭价格大幅上涨 海外疫情延续，但疫苗推进也在持续提振预期，近期国内疫情也有所抬头，市 场情绪难言乐观。基本面上，化工仍略显分化，烯烃跌后存支撑，但现货供需仍相 对偏弱，限电对需求仍有压制，但甲醇、MEG和PTA近期在成本和供应缩量的支撑 下相对偏强，但预期仍偏悲观的情况下，反弹也偏谨慎。甲醇 甲醇期货春节前后有支撑 逢反弹布局空单不变观点：强现货叠加海外减量，甲醇短期存支撑 （1）1月4日甲醇太仓低端现货继续反弹至2460元/吨，01和05合约再次升水太仓低端现货价 格15和50左右，港口基差继续走强，现货显支撑。昨日产区现货价格跟涨有限：鲁南2240（-200）、 河北2150（-260）、河南2235（-200）、内蒙2000（-600）和西南2700（-150），产区低端对应 到盘面的低端价格小幅反弹至2410元/吨（河北），产销窗口再次打开，关注产区压力传导。 逻辑：昨日甲醇主力05合约延续反弹，前期新产能利空预期盘面消化后，现货再次主导行情， 而国内现货依然偏紧，上周产区继续去库，新产能试车到形成稳定供应仍要时间，叠加伊朗限气 带来了供应进一步偏紧，预计2月进口量将有较大幅度下降，因此带来了近期价格的反弹走势。 不过目前下游压力仍存，且1月传统需求逐步进入淡季，且下游利润依然偏差，因此大概率将限 制反弹高度，另外就是国内产区新产能逐步释放的过程中，国内压力将逐步积累，也会逐步缓解 进口紧张的状态，进而形成拖累，因此短期甲醇价格大概率是高位震荡，上下都受限。我们认为 中期逻辑依然不变，全球供应缩量利多已在盘面反映，且几套新产能在1-2月或逐步形成稳定供 应，届时西北压力将逐步增大，且国内外大量存量供应或逐步恢复，尤其是春节后，但整体需求 增长却相对有限，因此中长期压力依然较大，因此我们仍建议逢高布空05合约。 操作策略：短期谨慎偏多，中长期05合约仍反弹布局空单不变，继续关注产区现货走势，5-9 正套偏谨慎，等待反套机会，PP-3*MA05继续逢低博反弹 风险因素：海外供应继续超预期缩量，煤炭紧张继续影响煤制甲醇供应。