LPG期货基本面观点 2021年LPG供给和需求分析

LPG基本面观点和逻辑 国际：2021年原油或供需同增。美国、中东LPG产量对原油产量具有高正相关性,伴生气产量随原油产量回升而小幅增长。美湾部分港口及巴拿马运河的船期滞港可能导致亚太短期到港量可能减少。 国内：国内炼厂原油加工量处在持续高位。近期主营炼厂、山东地炼开工率维持高位，炼厂气产量同比提升。前期检修装置武汉石化、金陵石化陆续恢复生产，云南石化结束检修期，预计后期LPG商品量有小幅上涨趋势。 供应燃料消费：NOAA10月对北半球气候预期显示 当前已处于拉尼娜气候，而且本次预期主要变 化为拉尼娜气候造成的北亚地区冷冬将持续整个2020-2021年冬季。在气温逐步转冷的背景 下，北半球各地燃烧气消费均显著提升。 化工消费：预期投产深加工项目较多，特别是 PDH项目预期投产产能高达222万吨/年，四季 度对于烷烃深加工需求预计将出现明显提升。 调油需求自11月份以来处在缓慢回升通道，年 末环保政策影响，烯烃深加工需求持续增长空 间受限。LPG期货基本面观点 2021年LPG供给和需求分析供应：国内商品量维持高位，进口货源作为供需缺口补充 国内LPG商品量（万吨）船期（万吨） 【近期国内炼厂外放量小幅增加】11月LPG产量392万吨，同比上涨11.9%，环比上涨1.5%。炼厂因开工率维持高位仍能保证 出货，外放量短期内难有缩减预期。惠州炼化减少了对壳牌的管道运输，华南外放量增加。后期预计武汉石化、金陵石化、 云南石化供应或继续恢复，总体外放量有望继续增长。 【12月到港船期较少，华南进口库存小幅下降】2020年进口码头平均利润在-5元/吨，较2019年134元/吨，下跌139元/吨。 截止到12月24日，12月到港船期182万吨。在巴拿马运河阻塞影响下，12月中旬到岸量继续下滑。在需求持续好转带动下， 到船分散增强码头议价能力，上周华南进口库容率44.9%，环比下降2.4%；华东进口库存率34.1%，环比上升0.4%。需求：民用需求随着天气转冷明显增长，C3、C4深加工需求表现继续分化 PDH开工率（%）PDH毛利（元/吨）烷基化开工率（%）烷基化毛利（元/吨） 【民商用、工业】12月，全国继续降温，民用气采购情绪良好，目前已达季节性旺季。天然气暴涨，部分工业企业转向采购LPG，炼厂增加自耗量作为燃料，国内燃气需求持续增长。 【PDH】上周全国12套PDH装置，平均开工率回升至85.64%，后市检修中的PDH装置将复工。本月PDH平均毛利2600元/吨，环比增加525元/吨。 【烷基化】目前C4汽油添加剂开工率温和上涨，开工利润自11月后也开始逐渐复苏，年末环保政策影响部分企业降负荷运行。上周烷基化开工率45.27%，平均毛利36元/吨，环比上升72元/吨。