焦煤基本面总体良好 政策将导致震荡波动加大

焦炭 焦炭：政策预期波动，焦炭震荡回调 逻辑：昨日港口准一价2650元/吨，现货第11轮提涨已全面落地，落地速度较快，12月份以来，山西焦炭去产 能再次超预期，而下游需求韧性又较强，现货供应缺口扩大。昨日工信部工作会议提出压缩粗钢产量，确保粗钢 产量同比下降，受此影响，处于升水状态的焦炭期货大幅下跌。从供需驱动来看，铁水产量维持高位、焦炭产量 继续下降，钢厂积极补库，供应缺口难以弥补，焦炭现实驱动向上。但近期全国降温影响终端需求，期货升水较 多后，政策预期的变化，将导致震荡波动将加大，短期或进入高位震荡状态。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求走弱、铁水减产（下行风险）；去产能再次超预期（上行风险） 高位震荡 焦煤 焦煤:供应偏紧持续，焦煤高位震荡 逻辑：昨日焦煤现货稳中偏强运行，沙河驿蒙煤上涨至1655元/吨，昨日焦煤期价震荡回调较多，主要是受粗钢 产量压减政策的影响。临近年底，各省加强煤矿的安全检查，国内焦煤产量减少，而进口方面，蒙古国疫情影响 下，通关量偏低，口岸库存已经降至低位，中澳关系紧张，澳煤通关较为困难，其他区域海运煤有卸货暂未通 关。下游积极补库，煤矿库存继续保持低位，焦化厂库存补至高位后，部分补库节奏放缓，近日全国降温，运力 也可能也有影响。目前焦煤基本面总体良好，但春节后供应能否持续减量，存在部分不确定性，期货升水后，短 期内或维持高位震荡的状态。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松、终端需求大幅走弱（下行风险） 高位震荡 焦煤基本面总体良好 政策将导致震荡波动加大动力煤 动力煤：政策保供加码，市场情绪降温 逻辑：随着市场价格突破红色警戒线，政策干预连续出台，市场干扰加剧，过分乐观的交易情绪逐步趋于稳定， 且煤价运行在历史较高位置，恐高情绪下上涨强驱动受阻；但新一轮“寒潮”席卷全国，大幅降温与雨雪天气影 响下供暖需求将有明显提升，而在冬季水电淡季情况下，火电供暖及电煤需求持续旺盛，终端补库需求增加采购 拉运量，港口煤价将继续高位震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险）。