股指期权近月隐波明显偏弱 期权交易偏多为主

观点：需关注后续轮动可能 （1）IF、IH、IC当月基差收于1.13点、1.80点、4.16点，较上一交易 日变化2.63点、-1.58点、12.95点； （2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于11.0点、-1.6点、48.6点， 较上一交易日变化4.4点、-2.8点、-2.4点； （3）IF、IH、IC持仓分别变化-7902手、-3275手、918手； （4）沪股通净流入28.73亿，深股通净流出9.58亿股市关注后续轮动可能，债市长短端利率分化 摘要： 股指期货：需关注后续轮动可能。观察近期消费板块走势，整体呈现补涨特征，这可 能是行情进入后半阶段的信号，在节日效应充分计价之后，不排除12月下旬风格重新转向 的可能性，在此背景下，此前超调的金融板块或有机会，同时继续关注政策扶持方向，短 线上证50以及创业板或有比较优势。股指期权近月隐波明显偏弱 期权交易偏多为主 股指期权：市场稳定预期较强，期权交易偏多为主。目前在近月隐波明显偏弱的结构 下，仍建议波动率交易者可构建多近月隐波，空远月隐波的波动率期限结构套利策略。在 市场整体偏稳的预期下，跟多交易者在隐波较便宜的背景下，可以实值认购的多头参与， 或中期构建牛市价差组合，偏谨慎投资者建议还是以Gamma交易为主。 国债期货：资金延续宽松但经济持续向好，长短端利率出现分化。后续长短端利率的 驱动力有所不同，走势可能继续分化。短期继续关注资金面的边际变化，以及年初的基本 面走势。考虑到持有收益提升以及机构在年底或年初对于国债的配置需求，基差存在走扩 动力，因此03合约基差做扩思路可以延续。 风险因子：1）信用恶化；2）上市公司集中减持；3）市场波动持续放缓；4）中美关 系；5）海外疫情迅速得到控制； 股指期货：关注后续轮动可能，短线上证50以及创业板或有比较优势。股指期权：波动 率期限结构套利策略续持，期权交易偏多为主。国债期货：后续长短端利率走势可能继 续分化，短期关注资金面的边际变化，03合约基差做扩思路可以延续。股指期权 观点：市场稳定预期较强，期权交易偏多为主 逻辑：昨日A股继续维持窄幅震荡行情，各期权标的表现持续稳中偏强， 期权加权隐波继续维持低位运行态势，但波动率期限结构明显向上的特征 反映出市场投资者短期偏稳但中期仍持波动的预期，在目前近月隐波明显 偏弱的结构下，仍建议波动率交易者可构建多近月隐波，空远月隐波的波 动率期限结构套利策略。期权市场情绪方面，市场多空分歧度已经回落至 今年的20分位数以下，市场交易分歧度较低，市场交易者整体维持偏稳的 预期，交易情绪重心相对较稳，在市场整体偏稳的预期下，更多包含大盘 蓝筹的50与300指数预期仍将保持震荡慢涨的状态。交易策略方面，跟多 交易者在隐波较便宜的背景下，可以实值认购的多头参与，或中期构建牛 市价差组合，偏谨慎投资者建议还是以Gamma交易为主。 操作建议：整体稳定预期较强，交易偏多为主 风险因子：1）市场波动持续放缓；2）中美关系