镍矿铁矿石波动原因 最近矿价不断上行的原因

基本面观点和逻辑 菲律宾雨季到来，镍矿进口大降，镍铁企业由于亏损减产明显，下游不锈钢现货资源较缺，库存持续去化， 价格开始反弹，上下游压力均减弱，镍铁价格或将企稳回升。 由于镍铁对电解镍的替代，不锈钢中电解镍占比不足5%，两者产业逐渐背离，相关性开始趋弱。 国内电解镍库存持续去化，进口亏损处于相对较高位置，美元走弱下，窗口较难打开，供应受限，新能源汽 车维持高增长，对电解镍需求增长较快，未来将逐步取代不锈钢成为主要消费端。 风险因素：电解镍进口超预期；新能源车销量增速不及预期。镍矿铁矿石波动原因 最近矿价不断上行的原因➢我们以5月为基准，根据中低镍矿的比例来计算镍矿的可获取金属量，根据我们测算，11月开始镍矿供需将转向短 缺，之后随着镍矿进口量的进一步下降，12月之后镍矿紧张程度将会深化。 ➢镍矿价格更多反映的市场对未来供需紧张程度的预期，目前市场基本预期到未来镍矿会紧张，这也是最近矿价不断 上行的原因，镍矿紧张局面可能会超市场预期，届时，镍矿储备比较充足的大型镍铁企业则会待价而沽。 疫情以来，伦镍处于缓慢累库阶段，目前伦镍库存24.3万吨，较3月份增加1万吨，伦镍库存中88%为镍豆， 镍板只有10%多一些。由于进口窗口处于高位，电解镍进口量较低，而国内消费较好，国内库存持续去化， 目前库存3.1万吨，较8月份高点下降1.4万吨。