伊朗原油出口态度扰动市场 燃料油期货最新行情

燃料油（FU）观点：原油宽幅震荡，高硫燃油裂解价差逐渐走弱（1）12月16日，Fu2101收于1912元/吨，当日仓单342880吨（兴中79160吨，洋山93500吨，海洋0吨，大鼎170220吨）。（2）12月15日，舟山船燃价格355美元/吨，富查伊拉315.5美元/吨，鹿特丹295.5美元/吨，新加坡318美元/吨，12月15日新加坡高硫380贴水1.48美元/吨。逻辑：油价宽幅震荡，2020年欧佩克+创记录原油减产、原油轻质化趋势加速，疫情冲击成品油需求，欧洲、独联体、中东炼厂开工低位下高硫燃料油供应低位，后期欧佩克+原油减产规模缩小、疫情后炼厂开工有望提升，但明年中东炼厂新增产能投放将对冲高硫燃料油供应增量；需求端高硫燃油船用需求触底反弹，炼厂加工需求（美国、印度）仍有增长空间，但疫情过后欧洲燃料油供应恢复，沙特自新加坡逆物流燃料油进口有概率下降；地板价套利窗口消失，中国稀释沥青进口有望逐步下降至稳定水平。美国对委内瑞拉、伊朗原油出口的态度也对持续对燃料油市场带来扰动。在中东新产能投放前，高硫燃油面临供应有增量，需求小幅下降的局面。伊朗原油出口态度扰动市场 燃料油期货最新行情 操作策略：多燃油2101风险因素：下行风险：原油大幅下跌震荡低硫燃料油（LU）观点：富查伊拉燃料油库存环比大增，低硫燃油不悲观（1）12月16日，Lu2101收于2530元/吨，Lu2105收于2699元/吨，1-5价差-169元/吨，仓单1390吨。（2）12月15日，舟山VLSFO价格407美元/吨，富查伊拉395.5美元/吨，鹿特丹376美元/吨，新加坡394.5美元/吨。（3）12月14日富查伊拉燃料油库存11327千桶（环比+11%，同比+1%）。逻辑：疫情冲击成品油需求，全球炼厂开工低位，低硫燃油供应低位但柴油高库存向低硫燃油转化增多低硫燃油供应压力始终存在。随着成品油需求逐步恢复，柴油需求增量将超过炼厂开工提升带来的供应增量，柴油高库存压力缓解，供应端柴油向低硫燃油的转化将减少，但低硫燃油解决了柴油库存转移的问题仍将面对炼厂开工带来的供应增量，船用需求提升有望对冲该增量，且由于柴油体量级别远超燃料油，柴油市场的复苏将对低硫燃油带来正向带动。低硫燃油面临供应压力缓解，需求提升的局面。操作策略：观望风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：低硫燃油需求不及。