农产品期货价格呈差异化 棉花期货长线持多单

白糖观点：上有压力，下缺驱动逻辑：中糖协发布关于强化糖浆进口自律的公开信，主要内容是呼吁行业协会全体会员，不参与糖浆的进口、加工、经销和使用;我们认为公开信对限制糖浆进口效果有限；10月中国进口食糖及糖价同比大增，对郑糖形成压力；但内外价差近期快速收窄，对郑糖形成支撑。北方甜菜糖基本全部开榨，逐渐上量；短期来看，随着后期随着南方开榨，以及后期进口继续增加，现货供应逐渐增加，白糖现货难以大涨；食糖实行备案制后，预计进口放松管制是大势所趋，但具体执行情况仍不明朗。但长期看，我们认为郑糖上方压力仍存。后期需要关注消费情况、糖浆进口及食糖进口政策的具体执行情况。外盘方面，巴西仍维持高制糖比，印度方面，新年度产量将大增，压力不减。操作建议：观望风险因素：进口政策变化、收储震荡棉花观点：商品集体上涨，郑棉有所反弹逻辑：短期看，内外价差大，短期储备棉难以执行；美国大选基本确定，拜登当选或长期利多棉花。国家轮入新疆棉总量50万吨的政策12月开始执行，政策对棉花长期形成利多，关注内外价差；短期来看，现货维持高位，下游消费好转，行业基本面持续向好，但价格大涨后，有整理需求，且内外价差较大，给郑棉带来隐忧，短期或维持震荡；新年度，全球产量有所下降，中国棉花产量同比或持平。需求方面：新年度消费量同比增加，随着疫苗研发进展乐观预期影响，后期消费恢复或可期待；国内新棉陆续上市，后期供应比较充足。长期来看，新年度，全球棉花供需有所好转，中国棉花库存逐渐下降，后期棉花价格或逐步抬升。展望：震荡震荡偏强 操作建议：多单持有风险因素：疫情，棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风险玉米及其淀粉观点：关注政策指引，盘面高位波动为主逻辑：供应方面近日市场传闻国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，东北部分贸易商惜售情绪松动，卖粮意愿有增加迹象，关注市场售粮心态及下一步政策方面的消息指引。需求方面：生猪养殖利润较好，产能恢复较快，禽类养殖利润虽差，但当前养殖利润仍不足以造成产能大幅去化，预计处于处于缓慢去产能的过程，总体需求仍偏乐观，深加工方面，行业利润出现区域分化，但整体看仍较好，开机率维持高位。库存方面：北港库存增加，南港库存增加，当前企业库存周度环比回升，但考虑明年没有临储，当前库存水平仍处于偏低水平，后期仍有建库需求。渠道库存方面，今年贸易商抢粮意愿较强部分利用三方资金，囤粮成本较高，且预计囤到5月以后，农产品期货价格呈差异化 棉花期货长线持多单 随着粮源从农户向贸易商转移，在明年没有临储的情况下，贸易商议价权增强，现货价格仍易涨难跌，除非大量进口补充供应或者其他新增利空去改变预期。综上当下高位运行的玉米对于各种信息异常敏感，不排除受政策调控影响，盘面回落，但基本面向好支撑，预计回调有限，总体价格或仍处于高位运行。投资策略：观望风险因素：进口政策变化、天气、疫。