郑糖期货价格上方承压 玉米期货偏强多单持有

白糖观点：现货疲弱，郑糖持续疲弱逻辑：我们认为，中糖协近日发布的关于呼吁会员禁止参与进口糖浆相关事宜，对限制糖浆进口效果有限；10月中国进口食糖及糖浆同比大增，对郑糖形成压力；但内外价差近期快速收窄，对郑糖形成一定支撑。南方进入开榨旺季，逐渐上量；短期来看，随着后期随着南方开榨，以及后期进口继续增加，现货供应逐渐增加，白糖现货难以大涨；食糖实行备案制后，预计进口放松管制是大势所趋，但具体执行情况仍不明朗。但长期看，我们认为郑糖上方压力仍存。外盘方面，巴西仍维持高制糖比，印度方面，截至11月份，食糖产量同比大增，关注出口补贴政策。操作建议：观望风险因素：进口政策变化、收储震荡棉花观点：缺乏大的驱动，短期维持震荡逻辑：短期看，内外价差大，短期储备棉难以执行，郑棉短期维持震荡；美国政府预计平稳过度，疫苗逐渐上市，宏观偏利多。国家轮入新疆棉总量50万吨的政策对棉花长期形成利多，关注内外价差；短期来看，现货维持高位，下游消费有好转预期，行业基本面持续向好，但价格大涨后，有整理需求，且内外价差较大，给郑棉带来隐忧；新年度，全球产量有所下降，中国棉花产量同比或持平。需求方面：新年度消费量同比增加，随着疫苗研发进展乐观预期影响，后期消费恢复或可期待。长期来看，新年度，全球棉花供需有所好转，中国棉花库存逐渐下降，后期棉花价格或逐步抬升。展望：震荡操作建议：多单持有震荡偏强。玉米及其淀粉观点：囤粮成本支撑，盘面高位运行逻辑：供应方面本周临储增加定向投放，市场供应增加，新作方面，从粮源转移看仍延续农户与用粮主体间的博弈，从调研看基层余粮约售5成，较往年偏快，关注后续上市进度。需求方面：生猪养殖利润较好，产能恢复较快，禽类养殖利润虽差，但当前养殖利润仍不足以造成产能大幅去化，总体需求仍偏乐观，郑糖期货价格上方承压 玉米期货偏强多单持有 深加工方面，行业利润出现区域分化，但整体看仍较好，开机率维持高位。库存方面：北港库存增加，南港库存增加，当前企业库存周度环比回升，但考虑明年没有临储，当前库存水平仍处于偏低水平，后期仍有建库需求。渠道库存方面，今年市场资金整体宽裕，贸易商抢粮意愿较强，大胆推测后期随着粮源从农户向贸易商转移，在明年没有临储的情况下，贸易商议价权增强，现货价格仍易涨难跌，除非大量进口补充供应或者其他新增利空去改变预期。综上，我们预计玉米仍延续高位宽幅震荡为主，关注临储拍卖成交情况。投资策略：观望风险因素：进口政策变化、天气、疫情