浆价底部抬升选择回落做多

这两周市场的多方炒作预期有： ✓1、下游采购底部价格的探明。（报价升贴水的改变） ✓2、上下游新一轮提价预期。 ✓3、宏观市场氛围偏暖（原油触底开始反弹）。 ✓4、12月仓单注销后，01合约开始的主力合约虚实比较高。需求： ✓文化纸尚可，预期也 比较好（党建资料的下方）。 ✓下游主要纸品产量环比提升。 ✓需求端最大的利空来自卫生纸的利润过低。 ◼供应： ✓进口量是个偏空的因素。6~8月的套利窗口打开。集中到港的预期会持续的出现。9月的海外出口数据增长。 ✓新的套利窗口又打开 ✓从发运量看，针叶的波动存在但不剧烈。 ◼现货体现出涨不买跌买的情况。 纸浆期货策略：短期矛盾错位竞争，相互无法影响，纸浆乐观中偏观望行情的后期驱动： •其一：多方的故事是存在的，边际的需求在好转（文化纸、包装纸端）。最坏的情况已经过去，底部抬升已 经是事实。纸浆期货行情分析：浆价底部抬升选择回落做多 •其二：不利的因素也非常显著。1、随着期货价格的上涨，盘面各个合约对于外盘报价都有了无风险套利的 可能。2、6~8月打开的无风险套利窗口带来的进口到港压力在最近的两个月内仍将持续的出现。 •其三：盘面角度需要关注到的情况是，由于12合约之后有4个合约都处于活跃状态，因此纸浆总体的持仓量 又接近了新高附近。资金的流入会带来价格上涨，套利盘的不断锁仓，可能形成现货的正反馈。但这种驱动 很难判定其能够持续的时长。只能跟踪，但难以交易。 •总体说，多空矛盾明显，且双方都无法通过价格波动来化解不利因素。纸浆在一个低位区间运作。 ◼操作策略： ✓单边：浆底部在抬升，供需没有显著的失衡。操作端选择回落做多。 ✓套利：现货与03及以后合约期现正套。 ◼风险因素：利空因素：国内股市大幅下跌、针叶浆进口大幅增长。