有色整体偏强且矿端偏紧 锡期货空头暂时离场

铅 铅观点：资金未进一步配合，铅价冲高回落风险较大 信息分析： （1）昨日沪铅大幅回调，收复近两日部分涨幅。此外，昨日沪铅期价近月端呈 现基本平水结构，沪铅期货持仓量下降近2千手至6.5万手左右。 （2）昨天LME铅库存下降75吨至11.265万吨，注销仓单量2.115万吨，占库 存比例18.77%。昨日上期所铅仓单库存持稳于2.9981万吨。 （3）11月20日LME铅升贴水（0-3）为-13.75美元/吨，LME铅价维持Contango 结构。 （4）昨日铅现货价大幅补涨。上海铅现货对沪铅12合约报价小幅贴水报价，再 生铅贴水也继续下扩，持货商积极出货，下游按需采购，现货市场交投略有改善。 （5）据我的有色网数据，至11月23日中国主要市场铅锭现货库存为3.67万吨， 较19日增加0.16万吨，周环比增加0.37万吨。 逻辑：有色板块资金轮动，加上伦铅先行上涨，带动上周后期沪铅强势拉涨。国 内外电池置换型需求有望季节性回升，但与此同时，大幅上涨的价格有望推动短 期国内再生铅开工回归。加上海外疫情风险仍然明显，海外铅消费面临一定的不 确定性。综上，在资金暂时主导下，短期沪铅可能波动加剧，冲高后回落风险较 大。 操作建议：暂时观望，等待再度沽空机会。 风险因素：宏观情绪明显变动，铅供应大幅收缩。锡 锡观点：关注14.5万附近支撑 信息分析： （1）伦锡库存减少165吨，至3930吨；沪锡仓单增加72吨，至4750吨；沪锡 持仓增加239手，至41900手。 （2）根据投资计划，公司建设资金持续投入，在建工程比年初增加14.97亿元， 矿山工程项目和锡冶炼异地搬迁项目（变更）正在有序推进。 （3）现货方面，上海金属网1#锡锭报价在145500-147000，均价146250，环比 持平，对SN2101合约贴水1000-升水500元，均升水-250元，环比持平；11月 20日，马来西亚锡锭现货成交18吨，环比持平，成交价18600美元，环比下跌 200美元。有色整体偏强且矿端偏紧 锡期货空头暂时离场 （4）11月23日10时，沪锡进口盈利2499元，环比增加365元。 逻辑：锡矿产量回升，但锡矿进口端偏弱，矿端整体仍相对偏紧；10月精锡产 量和进口均保持在年内高位，锡锭供应偏宽裕，锡锭需求整体偏稳；上周锡价大 震荡转弱 幅冲高后，锡锭供应增多，现货偏弱，沪锡仓单持续增加，考虑到当前有色整体 偏强且矿端偏紧，料沪锡短期维持在14-15万之间波动。 操作建议：14.5万附近空头暂时离场，持有沪锡01/02跨期反套。 风险因素：缅甸矿供应；疫情二次爆发